10万吨产能，干翻海外多晶硅市场？

近期，光伏企业陆续披露业绩预告，硅料巨头再次迎来巨亏。价格持续下跌、供给重新增加、下游需求低迷，几乎所有企业都在苦等同一件事：去产能。

但就在中国硅料企业为“谁先退出”反复拉扯时，海外最大多晶硅工厂要准备开卖了。

美国贸易规则正在强行切割全球光伏供应链。由大全前高管、美国国籍的张龙根主导的联合太阳能，赌的正是这道裂缝。

今年2月，联合太阳能阿曼年产10万吨的多晶硅工厂正式投入运行，近期公司又接连完成两个关键动作。一是约16亿美元融资全部到位，二是官宣任命美国光伏行业老将Todd Templeton为美洲区负责人，专门负责美国及美洲市场的商业战略、客户合作与市场开拓。

这座建在阿曼的10万吨多晶硅工厂，拿着国际资本，用着中国设备、中国工程能力和中国光伏人才，已将美国视为近期重点突破市场，印度次之。

如今，美、印光伏想“去中国化”之心已不加掩饰。联合太阳能正要乘上这个“风口”，中国制造能力负责建厂，“非中国”身份负责进入高价市场，如果后续订单顺利落地，这将成为光伏产业又一荒诞却也现实的一幕。

01

10万吨硅料

放在海外是什么概念？

10万吨产能，放在中国硅料市场并不算惊人，至多能够跻身国内前十；但放在海外，几乎称得上“巨无霸”。

中国光伏行业协会数据显示，截至2025年底，全球多晶硅建成产能约365万吨/年，其中中国达到347.9万吨/年。换句话说，中国以外的多晶硅产能全部加起来，也只有17.1万吨/年。

一旦联合太阳能10万吨产能全部达产，仅这一座工厂，就相当于2025年底海外既有产能的近六成。

产量数据，更能看清全球多晶硅的真实处境。

数据来源：CPIA   2010-2025年全球和中国多晶硅产量（单位：万吨）

2025年，全球多晶硅产量约148.5万吨，同比下降24.1%；中国产量约136.7万吨，同比下降25%。全年实际在产企业仅16家，行业平均开工率低至39.3%。

以此粗略推算，海外多晶硅产量约为11.8万吨，开工率接近69%。

一边是中国硅料企业守着全球规模最大、成本最低的产能，却不得不减产、停产，在价格战中苦等出清；另一边，是成本未必占优的海外工厂，却得到了国际资本的真金白银。

02

约16亿美元

张龙根撬动的国际资本局

联合太阳能讲出的，是一个“非中国光伏供应链安全”与“阿曼产业升级”相结合的故事。

而把这个故事变成投资的，正是张龙根最擅长的事。

张龙根的履历还是非常有意思的。1964年出生，美国国籍，西德克萨斯A&M大学专业会计和工商管理双硕士学位，手握美国注册会计师。

从业经历分为几个阶段：

银行起步：

1984年至1991年，任中国农业银行江苏省分行信贷官员

跨国历练：

1992年至2006年供职于多家外企，从项目管理、会计岗位一路升至首席财务官；

操盘上市：

2006年至2014年先后担任鑫苑置业、晶科能源首席财务官，参与推动两家公司赴美上市，后任晶科能源董事至2020年。

驰骋多晶硅市场：

2018年至2023年担任开曼大全董事兼CEO、大全能源董事及副董事长。直到2023年创办联合太阳能，在阿曼建设10万吨多晶硅项目。该项目于2024年3月启动，历时两年多投产。

很明显张龙根既熟悉跨境融资与资本运作，也在中国光伏制造业深耕十余年。这样的背景让联合太阳能得以在短短两年完成多轮融资。

最终累计撬动约16亿美元的投资，这一数据明显高于中国同等规模多晶硅项目的通常投资水平。

如此庞大的资金，当然不可能仅靠创始人一己之力。

联合太阳能的早期股东还包括IDG资本等。IDG堪称光伏投资“老手”，先后投资爱旭股份、高景太阳能、古瑞瓦特、青海丽豪和协鑫光电等一批明星企业。

2023年12月至2025年5月，联合太阳能先后完成A轮及三批B轮融资，累计3.38亿美元，并获得Bank Dhofar提供的6000万美元债务融资。

但后期真正坐上第一大股东位置的，是阿曼主权资本。

Future Fund Oman先于2024年投入1.56亿美元可转换债务，2025年转股后又追加1.04亿美元，累计投资约2.6亿美元，于2026年1月成为联合太阳能最大股东。

联合太阳能还把下游客户拉上了牌桌。引入印度光伏制造商Waaree，后者计划投资3000万美元，并与其签订长期硅料采购协议。

真正撑起项目的，则是大规模银行贷款。

世界银行旗下国际金融公司（IFC）投资并组织、动员4.8亿美元长期融资，多家中东地区银行及阿曼本地银行另提供超过4亿美元贷款及营运资金。

2026年6月，IFC完成对联合太阳能母公司的5000万美元优先股投资，补上融资的“最后一块拼图”。

03

最大的不确定性

仍然来自美国

资本结构已经高度国际化，但美国是否认可，仍然存在疑问。

融资过程中有一个小插曲：

2025年8月路透社报道，美国执行董事在IFC董事会表决中投下了反对票，而IFC不顾美国反对，批准了该项目的贷款。

据知情人士说法，美国及部分弃权方认为联合太阳能与中国联系密切，实质上类似一家新设的中国企业，还可能进一步加剧多晶硅行业的产业过剩。

联合太阳能正在努力塑造一个可追溯、非中国原产的供应链身份，为了敲开美国市场的大门，联合太阳能把能够想到的牌都摆上了桌，从降本、追溯和本地化画了个全方位的“大饼”：

降本方面，计划与阿曼相关方合作建设15万吨工业硅项目及700MW光伏电站，以稳定原料供应、降低生产成本；

产业链上，已在阿曼厂区预留约400英亩土地，未来可能建设6.6GW硅片和3GW电池产能，以提高供应链可追溯性，并争取满足美国FEOC相关要求；

本地化上，还提出在美国建设2GW硅片和2GW电池产能，并寻求赴美上市机会。

这些规划何时落地，尚未可知，但足以说明，这家企业迫切想要获得进入美国市场的“身份门票”。

但以美国为代表的海外硅料市场也并不是一片供不应求的蓝海。

联合太阳能相关负责人接受采访时估计，美国光伏终端市场每年的多晶硅需求量约为8万吨，而非中国多晶硅生产商的总产能已经显著超过这一水平。

联合太阳能因此选择分两步释放产能：一期按照年产5万吨运行，剩余5万吨暂定于2026年下半年启动，但最终爬坡时间仍要视市场情况而定。

公司同时表示，其生产成本低于其他非中国硅料企业。但不准备通过激进降价争夺市场。

有望成为中国多晶硅供应商的“直接竞争对手”？

近几年，海外多晶硅一直较中国硅料有几倍溢价。根据infolink的数据，今年4月中国单晶硅料主流价格大致在32—38元/公斤，非中国产多晶硅均价持稳于18美元/公斤。阿曼产多晶硅价格仍在商谈中。

截至2026年7月8日，非中国原产单晶硅多晶硅的美元报价区间为12~26美元/公斤，均价为18.5美元/公斤。

但海外高溢价并不意味着海外多晶硅企业过得有多么风光，联合太阳能的加入还将进一步加大海外市场竞争力度。

德国化工巨头瓦克2025年销售额下降7%至8.83亿欧元，2026年一季度营收同比下滑8%。主要拖累是太阳能级多晶硅需求下降。高能源成本、低开工率和疲弱需求，不断压缩太阳能级硅料的利润空间。

依托2025年启动的业务重组与降本计划，公司正在把多晶硅业务重心转向半导体赛道，逐步淡化太阳能级多晶硅业务布局。

韩国化工龙头OCI今年一季度同样面临亏损，该企业提到马来工厂的检修，导致开工率下降，以及计提损失导致亏损，同时提到美国针对多晶硅及其衍生品的232调查结果推迟，客户保持观望，非中国硅料需求依然偏弱。

联合太阳能虽然有成本优势，但能否转化为利润，最终还要看它能否拿到足够多、足够稳定的订单。

美国正在不断收紧对中国光伏供应链的限制，印度也在趁势补链、抢单，越来越多国家试图从中国主导的光伏产业链中切下一块蛋糕。

德国研究机构Bernreuter Research创始人Johannes Bernreuter甚至认为，凭借其战略定位，USP有望成为中国多晶硅供应商的“直接竞争对手”。

不过，至少现阶段，海外企业依靠产地身份和市场准入获得差异化定价；而中国企业还在中国这个统一市场中通过成本来竞争。两者现在还不在一个市场上，遵循的更不是同一套价格体系，但也难保有一天不会正面交锋。

04  结  语

10万吨产能砸向海外市场，最终能够激起多大的水花，现在还很难说。但它再次揭示了一条残酷的新规则：

产地身份、资本结构、合规能力和市场准入，正在影响行业格局。

在这套规则下，联合太阳能及其股东试图获得非中国硅料的价格溢价；印度Waaree等下游企业锁定潜在的可追溯原料；阿曼获得制造业投资、就业和出口机会；中国设备和工程企业获得海外订单。

而中国光伏主产业链被限制在外。过去几年，光伏龙头的诸多重要出海动作，同样在这套规则之下，差点的被迫放弃，好点的通过合作与妥协实现利益共享。

而如何在合作中避免只输出产业能力，却失去利润分配权，已是中国光伏全球化必须回答的问题。