露笑科技：布局新能源汽车与光伏 增持评级

报告摘要：

公司发布2017年半年度业绩预告修正公告，预计2017年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.72亿元—1.90亿元，同比增长349.29%—396.89%，前次2017年一季报预计上半年归属于上市公司股东的净利润为8000万元—9900万元。2017年上半年上海正昀与江苏鼎阳纳入公司合并报表，成为新的业绩增长点。

传统产业稳健发展，调整产品结构：公司传统业务主要包括漆包线、机电和蓝宝石业务。受益于铜价上升，2017年公司传统漆包线业务有所回升，同时公司压缩了毛利率较低的铜芯漆包线业务，适当发展毛利率较高的铝芯漆包线业务，盈利能力有所提升。公司机电业务及蓝宝石业务均维持稳定发展。

完善新能源车布局，打造新的业绩增长点：2016年起公司在新能源车领域全面布局，2016年9月收购浙江中科正方电子技术进入新能源车整车CAN总线控制系统领域，设立全资子公司顺通新能源搭建新能源车营运平台。2017年1月收购上海正昀进入锂电领域，与公司原有电机、电控实现深度整合，形成完善的新能源车三电配件系统。公司三电配件系统将与新能源车营运平台形成良好的协同效应，增强公司整体竞争力，未来新能源车板块将成为公司新的业绩增长点。

收购江苏鼎阳，进入光伏电站领域：公司以5.5亿元现金收购江苏鼎阳绿能100%股权，进入光伏电站的投资、安装和运营领域。

江苏鼎阳深耕分布式光伏，在分布式光伏发电领域已经积累了较强的先发优势，目前江苏鼎阳在手项目充足，未来光伏板块将成为公司稳定的业绩增长来源。

盈利预测：预计公司2017-2019年的EPS分别为0.54、0.62和0.72元，公司传统业务稳定，在新能源车、光伏电站领域积极布局，即将迎来业绩收获期，看好公司发展前景，给予“增持”评级。

风险提示：新能源车业务拓展低于预期，光伏业务低于预期。