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其根本原因在于设备投资判断错误。包括整合东欧新兴市场国家的发展势头在内，欧盟经济一体化取得成效，欧洲的能源需求有望扩大。在这样的判断下，西欧大型能源企业通过自由化打破国境界限，积极进行并购（M＆A）及火力发电站建设等设备投资。2000年代，发电容量增加了16％。
不过，需求却没有按照预期增长。欧盟设定了较高的二氧化碳减排目标后，包括现场在内的可再生能源投资增加，并开始推进节能。但由于雷曼危机引发的欧洲经济危机的影响，需求没有增长，反而陷入了供过于求。
超出预期的可再生能源普及
再一个原因是可再生能源的普及超出了预期。欧盟设定了在2020年之前使可再生能源所占比率达到20％的目标，不过，德国实行的固定价格收购制度（FIT）取得了很大成效，这一方式也扩大到了其他各国。
德国在10年时间内，将可再生能源电力份额提高了10多个百分点。首先是经济效益出色的风力发电，接着稳步推进了生物质发电的普及，太阳能发电近几年也迅速增多。随着中国廉价电池板的大量流入，与2006年相比，电池板价格下降到了三分之一。
欧盟规定，可再生能源发电优先并网（Grid-Priority），因此如果其发电能力（容量）增加，会排挤原有电源。由于核电和褐煤火电很难改变输出功率，因此会主要影响到天然气火电和煤炭火电，使其设备利用率大幅降低。
福岛核电站事故与页岩气革命的影响
还有两个外部因素。一个源于日本，福岛第一核电站事故发生后，德国又回归到去核电的路线上，阻碍了核电的发展。第二个源于美国，页岩气革命导致廉价的美国煤炭流入市场，煤炭价格下滑。
而恰在此时，由于经济疲软、二氧化碳零排放的可再生能源迅速增加等，使得碳价格处于低水平，形成一个可轻松使用煤炭的环境。另一方面，与俄罗斯签订长期协议较多的天然气价格相对居高不下。最终导致天然气火力发电的形势变得最为不利。
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| 资料3．德国的电力批发市场价格的变化 （资料）彭博新闻社，（出处）《经济学家》 |
结果使得电力供需疲软，批发市场价格大幅降低（资料3）。在顶峰时期的2008年曾上涨到每兆瓦时80欧元，但目前仅为38欧元。由于能源企业拥有的电源多为火电和核电，因此遭受到了数量和价格的双重打击。不仅当期损益，资产评估也受到了很大影响，尤其是在决定去核电和再生能源份额高涨的德国尤为显著。据彭博新闻社推算，莱茵集团的发电业务减收了30～40％。（未完待续）
