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图二显示了部分上市太阳能电池及模组公司的Z值(基于2011年第三季度和2012年第一季度财务数据)。其中德国Sunway和Q-Cells已经宣布破产。无锡尚德得分较低在意料之中，但保定英利得分不高却有点出乎意料。南京中电2012年第一季度Z值和2011年第三季度相比下降幅度接近100％，显示出公司最近财务状况在急剧恶化。
那些Z值相对较低的中国公司(江西赛维、浙江昱辉、无锡尚德、南京中电、保定英利)有一个有趣的共同点，那就是他们(或母公司)都直接或间接地参与了多晶硅生产的投资，而这些投资目前看来大多是不成功的。我相信这两者是有一定统计关联的，很多业内人士在谈到常州天合时，都有一个共识，那就是当初天合取消了其(连云港)即将上马的多晶硅项目实在是万幸，否则今天就不可能有一个财务状况相对比较健康的天合了。作家托尔斯泰在观察俄罗斯社会时曾敏锐地写到：幸福的家庭都是相似的，而不幸的家庭各有各的不幸。如果把托尔斯泰的话用在这些中国公司身上，我们可能要反过来讲：不幸的公司都是相似的，而幸福的公司各有各的幸福。
我在先前提到，全球范围贸易保护主义的上升趋势和各国政府不断削减的上网电价补贴这两个要素将在相当大的程度上左右中国公司未来的发展。削减上网电价补贴的直接后果就是从下游电站建设到上游材料制造、厂商的利润将被一路压缩。
