亏损3.36亿美元！康明斯将对电解槽业务进行“战略审查”！

氢能观察获悉，近日，康明斯2025年第三季度财报数据公布。据康明斯披露，公司专注于电解槽及其他能源转型技术的 Accelera 部门，在今年第三季度产生了 2.4 亿美元的 “非现金支出”，包括存货减记和商誉减值等。

康明斯表示，将对其零排放技术部门Accelera内的电解槽业务展开“战略审查”。

此外，据康明斯称，Accelera 部门亏损 3.36 亿美元，即息税折旧摊销前利润（EBITDA，该公司首选的盈利指标）为负。

公司首席执行官Jennifer Rumsey表示，此举旨在应对氢能市场需求疲软和政策不确定性，可能涉及业务重组、销售或进一步减记。这一消息引发投资者关注，凸显氢能行业面临的成本和需求挑战。

该决定反映了欧美氢能整体市场状况的不及预期，以及 2025 年第三季度政府激励措施的减少。

Accelera部门财务困境

康明斯在2025年第三季度财报中报告强劲整体业绩，营收达84亿美元，同比增长5%，GAAP净收入5.36亿美元。然而，Accelera部门的表现拖累了整体利润。该部门第三季度EBITDA亏损达3.36亿美元，全年税前亏损已累计至7.64亿美元。电解槽业务作为Accelera的核心部分，主要聚焦氢燃料电池和电解技术，但面临需求急剧下降的困境。

据财报披露，非现金费用主要来自电解槽业务的资产减值，反映出政策变化导致的需求减少。例如，美国政府激励措施的减少和国际氢市场发展放缓，使得绿色氢生产成本居高不下，潜在客户转向更廉价的替代能源。Rumsey在财报电话会议上指出，“我们正在评估电解槽业务的长期可持续性，可能会有更多减记”。这一审查预计在未来几个月内完成，旨在优化资源分配并提升股东价值。

市场需求低迷与政策不确定性

战略审查的直接诱因是氢能市场的“幻灭”阶段。康明斯指出，电解槽需求“急剧下降”，部分源于全球能源转型的波动。具体而言：

美国联邦激励政策的调整（如税收抵免减少）削弱了氢项目的经济吸引力，导致订单延迟或取消。同时国际氢市场发展缓慢，高生产成本（每公斤绿色氢高达5-10美元）抑制了工业需求。Accelera的收入虽达1.21亿美元，但远低于预期，凸显氢能基础设施的建设滞后。

作为康明斯零排放战略的一部分，Accelera的投资已超预期，但回报不足。公司强调，此次审查不是放弃氢能，而是“战略调整”以应对不确定性。

康明斯表示，审查将评估多种选项，包括业务重组、合作伙伴引入或资产剥离。Rumsey强调，公司对氢能的长期承诺不变，但需“务实应对当前挑战”。同时，康明斯在其他领域表现出色，如数据中心营收预计2025年增长30-35%，这将缓冲审查带来的影响。

财报发布后，CMI股价小幅波动，但分析师认为审查可能释放资源，提升整体盈利能力。然而，如果审查导致大规模减记，短期内可能进一步影响利润。

此次战略审查标志着氢能产业从“炒作”向“现实”的转变。康明斯作为氢技术领导者，其决定可能影响全球供应链和投资信心。不过未来随着技术进步和政策支持电解槽业务仍有潜力复苏。但短期内，行业需解决成本障碍以刺激需求。