德、义补助传变，挑动太阳能敏感神经

近期太阳能两大市场─德国、义大利均传出对太阳能市场影响甚巨的补助政策方案，将改变讨论案，尤其是义大利市场近两天将针对8GW安装补助上限的政策，以及德国拟在年中进一步提高对太阳能电价费率削减幅度达15%等，皆使原本「无一片乌云」的太阳能市况又小添疑虑，恐怕会挑动市场对下半年太阳能族群表现的敏感神经。

太阳能市场自去年底经过短暂震荡，在一波波包括德国于1月起调降补贴，再加上欧美冰天雪地的淡季因素，原本市场认为太阳能上半年将清淡、下半年需求回升，然市况转变快速，在短短2个月的时间市况即开始反弹重回热络，台厂也几乎一致认为6月以前市况稳定，但近期两大市场补助政策的改变，加上上半年表现已属优于预期，故市场对下半年需求也跟着较有杂音。

德国

德国自2011年1月起补助全面下调13%，而在7月以后，将视实际的太阳能安装量，来进一步提高对太阳能电价补贴的费率，以安装量区分，若市场装置分别为小于4.5GW、4.5-5.5GW、5.5-6.5GW、6.5-7.5GW或大于7.5GW，则分别再削减补助3%、6%、9%、12%至15%的水准。

而在2月底时也传出，德国政府拟在今年夏季起将太阳能补贴金额下调15%，下议院预计从7月起下调屋顶型装机补贴、自9月起下调地面型装置，由于德国为全球最大太阳能市场，故也引发市场对全球太阳能产业有负面影响的担忧。

义大利

依义大利去年底的规划，2011年太阳能补助将会分三阶段下调，故自1月、5月以及9月都会有新一波的补助调降费率，但上周末义大利经济发展部提出草案，政府拟在义大利太阳能总装置量达8GW时便暂停补助，并将实施专案规模最高1MW以及农地专案每公顷装置率最高100kW的限制，市场也担忧将抑制全球第二大太阳能市场的成长速度。

然相对于其它的国家，太阳能对于义大利能源市场相对有吸引力，主要是因为义大利能源依赖进口的比重相当高，约有8-9成的能源需要进口，且以天然气和石油为主要的燃料来源，两者占其能源来源比重达8成的水准，也因为义大利于十多年前就停止核能发电，义大利的发电成本可说是居高不下。

然事实上，虽然补助策略是影响太阳能的重要因子，但是否会决定安装，仍要取决于太阳能系统安装的内部报酬率水准，由于太阳能系统价格也在跌价，故以此预估，德国今年Q1太阳能安装的内部报酬率仍可达6-8%的水准，而义大利因为发电成本高，再加上当地偏好高转换效率的单晶太阳能电池，故以1MW以下商用屋顶型太阳能发电为例，内部报酬率可达逾16%的水准，仍是有相当的诱因，以致于政策补助下调，市场需求面仍算守稳。

补助案V.S.台厂基本面

然事实上，包括德国、西班牙或义大利过去几年对太阳能的补助政策削减，并非对太阳能厂商造成负面冲击，有时更反而掀起赶装潮，吸引当地市场加速安装，以西班牙来说，自2008年9月起大幅的降低补助，反而造成2008年前三季市况火热，而德国自2011年起调降补助13%，也推升2010年台厂几乎一整年营收逐月创高、获利倍增的表现。

其中台系厂商更走出不畏补助案调降的气势，不少厂商营收逐月写下新高，包括升阳科、新日光、绿能、中美晶、达能等都算是营收稳定向上攻坚，而在股价表现上也与基本面连动，今年以来，太阳能电池厂以投资升阳科报酬率最佳达26%、茂迪报酬率亦达18%。

而在太阳能矽晶圆部分，更是今年股市吸金强棒，长晶三雄几乎拉回就是买点，绿能今年以来投资报酬率高达逾6成、中美晶逾4成、达能报酬率达3成，连去年底才转切入长晶事业的国硕，今年以来股价投资报酬率也有2成的水准。

回顾今年初时，太阳能市场包括分析师、研究机构大喊「太阳能竞相扩产，全年供过于求严重」的利空，再对照今年以来台湾太阳能类股的涨幅，恐有背道而驰的感受。事实上，台厂在去年一边扩产的同时，也以一边拟定「强强合作」的策略，将产能先卖给优质、稳定的客户，避免掉市场波动时，产能利用率急剧下滑的风险，也算是成功的策略之一。