三年亏8亿，这家储能公司勇闯港股IPO！

4月24日，美克生能源科技股份有限公司正式向港交所主板递交H股上市申请，迈出冲刺港股IPO的关键一步。这家从光伏赛道转身而来的储能企业，正以分布式储能资产为核心，试图在新型电力服务市场中抢占先机。

回溯美克生的业务轨迹，2023年是一个关键转折点。官网显示，当年公司从光伏全面转向储能，并启动“三百工程”市场战略，用户侧储能签约规模迅速突破1.8GWh，启动交付超800MWh，储能安全管理规模超过5GWh，稳居细分市场头部。

进入2024年，美克生进一步加大分布式储能资产的开发与运营力度，聚焦工商业企业，提供峰谷套利、运维、电力交易及虚拟电厂等电力服务。截至2025年底，公司运营的储能资产规模已达799.5MWh。这一路从设备集成到资产运营的转型，为其后续的财务表现和市场拓展埋下了伏笔。

从近几年财务数据来看，美克生仍在亏损中前行。2023年至2025年，公司收入分别为1.74亿元、1.24亿元和5.20亿元，年内亏损分别为2.91亿元、2.99亿元和2.35亿元，经调整后净亏损则从2.07亿元收窄至0.77亿元。

值得注意的是，2024年营业收入和毛利率双双大幅下滑，公司解释称，这是因为当年将战略重心转向尚处培育期的新型电力服务市场。尽管当前尚未盈利，但调整后亏损的持续收窄，或许暗示着其战略调整正发挥着积极作用。

分业务看，分布式储能及其他资产开发业务仍是收入主力，2023至2025年收入分别为1.38亿元、0.82亿元、4.64亿元，收入占比从79%升至89.1%，毛利率则由-5.7%改善至10.1%。

其第二大业务为电力服务，同期收入从0.19亿元增长至0.49亿元，但毛利率从48.9%一路下滑至22%。这一降幅折射出电力服务市场尚处早期，竞争激烈且商业模式仍在打磨，不过收入的持续增长也说明需求端正在觉醒。

灼识咨询的数据显示，美克生国内分布式储能系统资产运营服务市场规模已从2020年的0.2GWh飙升至2025年的10.7GWh，年均复合增长率高达123.1%；预计到2030年将达123.3GWh，未来五年仍将保持62.9%的复合增速。

值得关注的是，美克生首个独立储能电站——江苏镇江100MW/200MWh独立储能电站项目已经开工，标志着其业务范围从分布式储能向独立储能领域延伸，技术能力和资产运营版图同步升级。

在资本层面，美克生同样收获颇丰。2024年，公司完成D轮和D+轮两轮融资，先后获得财政部牵头设立的国家绿色发展基金、北京市政府背景的北京绿色能源基金等重量级政府类绿色产业资本加持，成为行业内少数受到此类基金重点支持的民营企业。截至目前，美克生累计完成8轮融资，资本助力之下，其扩张步伐明显加快。

总体来看，美克生能源正处在一个“烧钱换市场”的关键阶段。分布式储能资产开发业务已实现毛利率转正并稳步提升，成为现阶段的现金支柱；电力服务业务虽毛利承压，但收入增长与市场培育同步推进，有望成为未来的第二增长曲线。

从分布式到独立储能的延伸，则反映出公司对电力系统更深层次价值的挖掘。冲刺港股IPO，不仅是为了缓解持续的亏损压力，更是为了在高速增长的赛道中锁定龙头位次。对于这家尚未盈利但已占据细分市场前列的企业而言，如何平衡规模扩张与盈利拐点，将是其上市后必须回答的核心命题。