放弃光伏后，这家企业又“活”过来了

曾经斥资上亿跨界光伏，试图借热门赛道扭转颓势，最终却落得“零元甩卖”断臂离场，然而，接连不断的股权风波、持续亏损的经营现状，又让其前路布满迷雾。这家深陷退市风险的兽药企业，剥离“包袱后”能否迎来转机？

营收下滑两成，亏损大幅收窄

3月10日，*ST绿康正式发布2025年年度业绩报告，交出了剥离光伏业务后的首份完整年度成绩单，核心财务数据呈现“营收下滑、亏损收窄”的分化态势。

根据财报数据，公司2025年实现营业收入5.17亿元，同比减少20.45%；归属于上市公司股东的净亏损1.39亿元，同比大幅收窄68.70%；扣除非经常性损益的净亏损1.38亿元，同比收窄70.34%，基本每股收益为-0.90元。

对比跨界光伏期间的业绩惨状，这份成绩单的改善尤为明显。回溯过往，2023年公司正式切入光伏胶膜赛道后，业绩直接陷入深渊：2023年归母净亏损2.2亿元，2024年亏损进一步扩大至4.45亿元，两年累计亏损超6.6亿元，叠加光伏业务持续拖后腿，公司最终被实施退市风险警示，戴上“*ST”帽子。

此次亏损大幅收窄，并非主业迎来爆发式增长，核心原因在于剥离了亏损黑洞般的光伏业务。财报显示，光伏胶膜子公司的亏损曾占公司总亏损的90%以上，受行业产能过剩、产品价格暴跌、产能利用率不足多重冲击，光伏业务毛利率长期为负，成为公司难以承受的包袱。2025年公司完成光伏资产剥离后，不再承担该板块的巨额亏损，同时优化经营管控、压缩无效成本，最终实现亏损幅度的显著回落。

不过值得警惕的是，公司营收同步下滑，说明剥离光伏后，传统兽药主业的营收规模难以支撑整体业绩，经营韧性依旧不足；且经营活动产生的现金流量净额为-2507.84万元，同比由正转负，资金链压力依然存在。

从豪赌入局到零元离场，三年亏超7亿

*ST 绿康原为专注动保、植保及食品添加剂的兽药企业，2017 年在深交所上市。后因主业受政策与竞争影响业绩下滑，公司于2022年7月宣布转型光伏，拟收购江西纬科新材料（后更名为绿康玉山）100%股权，2023年1月以9500万元完成收购，形成 “兽药+光伏胶膜” 双主业。为加码光伏业务，公司后续还设立绿康海宁，投建年产8亿平方米光伏胶膜项目，累计投入近3亿元、铺设40条生产线，受行业高景气带动，公司也寄望借此翻身，股价曾冲高至65.9元/股历史高点。

好景不长，光伏行业很快陷入产能过剩危机，胶膜价格暴跌、行业竞争白热化，*ST绿康的光伏业务不仅没成为业绩引擎，反而沦为巨亏包袱。2023-2024年，光伏子公司连续巨额亏损，直接拖垮公司整体业绩，公司资不抵债、净资产转负，退市风险急剧升温。

2025年9月，公司无奈宣布“断臂求生”，拟向江西饶信新能材料有限公司出售绿康玉山、绿康海宁、绿康新能三家光伏全资子公司100%股权，转让对价为0元；2026年1月，工商变更正式完成，历时近三年的光伏跨界彻底落幕，这场豪赌最终以累计亏损超7亿元惨淡收场。

风波不断：大股东股权遭冻结，内控风险隐现

剥离光伏业务后，*ST绿康本应聚焦主业轻装上阵，却接连曝出股权风波，给本就脆弱的经营局面再添变数。

3月11日，公司发布公告称，持股5%以上股东董海所持136.46万股公司股份被司法冻结，占其个人持股比例的17.56%，占公司总股本的0.88%。截至公告披露日，董海累计被冻结股份达286.46万股，占其所持公司股份的36.86%，冻结申请人为杭州市滨江区人民法院，冻结期限至2029年3月。

公开信息显示，董海持有公司777.08万股股份，占总股本5%，并非公司控股股东、实控人及其一致行动人，也未在公司及子公司担任高管职务。公司表示，此次股权冻结不会导致实控人变更，也不影响日常经营，但这一事件依旧折射出公司股权层面的不稳定因素，叠加公司本身的财务困境，进一步加剧市场担忧。

多家上市公司剥离光伏后业绩回暖

2025年堪称A股“光伏剥离潮”，不止*ST绿康选择断臂求生，多家此前盲目跨界光伏、深陷亏损泥潭的上市公司，均通过切割低效光伏资产实现业绩收窄甚至扭亏，成为资本市场的共性现象。

其中麦迪科技2024年受光伏板块拖累业绩巨亏，2025年1月果断彻底剥离光伏资产，全面回归医疗信息化主业。剥离后业绩迎来质变，2025年一季度归母净利润同比暴增138.55%，全年预计实现归母净利润3900万元-4400万元，直接扭亏为盈。

无独有偶，华东重机也同步切割光伏业务。公司旗下光伏子公司无锡华东光能陷入经营困境，2025年6月起不再纳入合并报表范围，甩掉亏损包袱后，公司业绩亏损幅度大幅收窄，聚焦高端装备制造主业后经营逐步回归正轨。

这也印证了当下资本市场的逻辑：光伏行业产能过剩、价格战白热化，跨界玩家缺乏技术和成本优势，极易沦为业绩黑洞。及时剥离止损、回归主业深耕，成为这类公司自救的最优解。

结 语

彻底剥离光伏业务、甩掉巨亏包袱后，*ST绿康的核心战略回归兽药主业，但身处退市风险警示区间，公司的自救之路依旧艰难，退市风险并未消除。

从跨界光伏的狂热到零元剥离的落寞，*ST绿康用三年时间印证了“盲目跨界必遭反噬”的资本市场铁律。如今亏损收窄只是阶段性转机，并非脱困信号，大股东股权冻结、持续亏损、资金链紧张等问题，依旧是悬在公司头顶的利剑。

对于*ST绿康而言，2026年是决定生死的关键一年，唯有彻底聚焦兽药主业、严控成本、修复现金流，才能争取摘帽脱困的机会；一旦经营再次失速，退市或将成为最终结局。这场断臂求生的自救战，最终是涅槃重生还是黯然退场？