硅料迎丰水期小幅提产 电池产出不变形成供应错位

硅料

五月硅料产量复盘后约 9.4 万吨，六月产量小幅增加，达 9.7 万吨，以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 51 GW。提产厂家主要来自新疆与六月份进入丰水期的四川地区。

部分包头、新疆产能原订七月提产，目前仍受政策影响暂缓。然云南丰水期，部分企业新增产能投产，七月环比增量预计在 1.2 万吨左右，产量则来到 10.9 万吨，以硅耗量 1,900 吨/GW 折算约合 57 GW。

颗粒料（FBR）部分，在产以协鑫、天宏为主，约 2.2 万吨左右，折算约合 11 GW，占整体单月产出比例约 20% 左右。整体稼动率变动性较高，需观察龙头厂家策略以及下游订单落定状况。

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硅片

六月硅片单月产出约 58.2 GW。终端需求尚未明显回暖，整体市场动能持续受到抑制，后续硅片厂家亦陆续启动减产计划，单月产出预计下行落在 51.8 GW。然七月电池环节的减产幅度相较硅片相对有限，故短期内硅片需求仍可获得部分支撑。

单月产出分布上，183N 占比预计将下滑至约 30%，210RN 产出占比有望提升至 47-48%；210N 则预计维持在 21% 左右，后续价格走势恐面临更大下行压力。

电池

六月份电池片产出约 57-58 GW，七月份预计持平。以电池片技术区分，七月份 TOPCon 预计占比约为 90 %，PERC 和 BC 占比则分别为 4% 和 6 % 附近。

上期推测七月份排产环比六月将出现下修，但总体来看，七月份排产仍较为乐观，并与硅片、组件排产呈现错配，故推测本月应有部分电池片厂家进一步减产，以因应供需失衡与价格下跌。

东南亚方面，与上期逻辑一致，受到四月美国对等关税及对东南亚四国双反终判影响，部分四国内厂家因美国政策因素，七月份排产再度下修；多数非四国厂家的稼动率则相对持稳。

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组件

六月份组件排产 53 GW 左右，吻合上期预测。七月产量预估落在 52-53 GW 左右，受先并后装影响，中国市场分布式与集中式项目尚有部分仍在拉货，支撑在 44-45 GW 单月产出，海外产出则落在 7-8 GW 左右。

印度组件产出近月提升明显，单月维持 3.8-4 GW 份额，除了透过采购中国电池外，部分企业也采用东南亚电池，以规避印度针对进口电池的关税政策。东南亚部分，近期关税风险仍在，叠加美国市场政策的许多变动与波折，组件排产环比小幅下降，美国项目方仍有挣扎与观望态势。