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2023基调已定,“2024第一IPO”业绩不值得期待?

   2024-01-31 世纪储能24840
核心提示:上市仅是艾罗能源的又一个开始。

大家都在等,“2024第一IPO”最终能给出大家一个什么样的2023年业绩答卷,即使其已经对全年业绩进行了预测。

艾罗能源全称为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司,其成立于2012年,为光伏储能系统及产品提供商,主要面向海外客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器。

1月3日,艾罗能源在上交所科创板挂牌,为2024年首家登陆A股的上市公司,因此有着“2024第一IPO”等称谓。

上市首日,艾罗能源的表现算是足够出色的。发行价55.66元/股,开盘价高达98.00元/股,最高价更是飙升至100.03元/股,总市值破150亿元。虽然,最终以87.93元/股的价格收盘,但涨幅依旧高达57.98%,总市值为140.69亿元。

1月11日,艾罗能源更是迎来了高光时刻,在继1月10日收涨16.73%后,该日股价冲上20%涨停,市值195亿元,股价达121.73元/股,创新高。较之1月3日上市,股价涨幅达118.7%。艾罗能源也因为“凶猛”的涨幅收到了相关问询函。

随之,艾罗能源股价在暴涨之后开始了大跌,媒体以“过山车”来形容其股价的变化。

在1月29日,艾罗能源以84.25元/股的价格收盘,降幅5.20%,总市值为134.80亿元。对于持续下降的股价,网友对其看法不一,有人戏称“改名绿萝”,亦有网友称“户储去库存之后,(股价)继续增长”。

其实对于艾罗能源的判断一直有着两种泾渭分明的观点,各有道理。最能直接说明问题的便是2023年的业绩乃至2024年的业绩。

图片来源:百度股市通

业绩飙升只因风口

其实,艾罗能源能够在IPO相关政策收紧之后顺利上市与其飙升的业绩密不可分。

数据显示,艾罗能源在近三年业绩飙升迅猛,2020年-2022年,实现营收分别为3.89亿元、8.33亿元、46.12亿元,年复合增长率244.33%;2020年-2022年,净利分别为0.33亿元、0.63亿元、11.34亿元,年复合增长率更是高达486.21%。

业绩如此快速提升的业绩,让更多人开始探究其原因。

在招股说明书中,艾罗能源表示,其以境外市场为主。其市场主要包括欧洲、北美洲、大洋洲、亚洲、非洲、南美洲,而其中欧洲更为重中之重,2020年-2023年6月,欧洲市场收入占比分别为74.25%、78.11%、94.50%、93.04%。在2022年,艾罗能源在欧洲市场的收入达43.58亿,2023年上半年欧洲市场收入为31.63亿元。

图片来源:招股说明书

信息显示:从2020年开始,欧洲户储装机开始逐渐进入快速发展车道。2020 年,欧洲户用储能累计装机达到1.8GWh,成为全球最大的户用储能市场;2021 年,欧洲储能新增装机2.8GWh,户储在其中举足轻重;2023年将实现倍数增长。

对于欧洲未来的户储市场,依旧有看好的声音。中邮证券预计,2024年欧洲储能装机约为24GWh,同比+50%。中金证券则认为,在经过去库存之后,欧洲户储市场将迎来景气度的修复,虽然去库存或将持续至2024年一季度。此观点与部分投资者的观点相一致。

艾罗能源在2024年1月16日回答投资者提问时亦表示:2023 年下半年以来,同行业公司在销售渠道端一直存在库存较大的问题,特别是在欧洲渠道库存较大,大家都在逐步消化库存。但其强调,从市场需求段来看,2023 年全年全球装机量仍在持续增长,市场需求依然保持良好的增长态势。公司目前也正处于去库存的过程中。

对于在欧洲市场的定位,艾罗能源则表示,公司业务主要集中于欧洲,包括德国、意大利、英国等 发达国家和地区,业务目前在欧洲部分市场已具备一定的品牌优势。

业界评价,2022年随着欧洲户储需求爆发,艾罗能源抓住了发展的风口,实现了跨越式发展,有户储黑马之势。

当然,除了抓住了风口之外,艾罗能源的“爆款”新品为其抢占更大市场份额提供了足够的支持。2021年其自主研发的储能一体机,在2022年实现收入19.66亿元,月均销售额达1.64亿元。媒体将其评价为业绩爆发的密码。

业绩刹车为大概率

伴随着飙升的业绩,艾罗能源的发展亦充满了不确定性和挑战。

首先则是欧洲户储市场或者面临退温。行业认为2022年欧洲户储市场的爆发吸引大量供应商,而此导致高库存,而此是欧洲市场不得不面对和解决的问题。同时下降的电价和终端用户客户的观望态度或将减速欧洲户储的发展速度。

EESA对2022年欧洲储能供需关系情况进行分析时指出,仅2022年,对欧洲户储电池出货量达到约9.8GWh,约为欧洲实际装机量的2.1倍;2022年底剩余库存约为5.2GWh。其中,中国企业对欧洲出货约为7.3GWh,占比约为75%。

EESA指出,出货方对欧洲市场预期过度乐观,无序扩张的产能、同质化的产品使得产业链价格波动严重。

面临如此局面,艾罗能源无疑要面临较大的挑战。而此种影响已经呈现出来。

艾罗能源披露2023年1-9月营收为40.07亿元,同增48.65%,增长的原因为随着户用储能市场需求增加,公司大力开拓市场,进而致收入规模大幅增加;净利10.18亿元,同比增长90.65%。对于净利增长,艾罗能源认为主要系随着2023年1-9月公司收入规模大幅增加, 盈利能力提高所致。

虽然1-9月实现了业绩的双提升,但数据显示,三季度,艾罗能源营收6.08亿,环比下降57.37%;净利0.43亿,环比下降90.91%。对于业绩如此大幅度的下降,艾罗能源认为主要源于两方面:第一,受欧洲国家户储终端安装工人不足等原因使得渠道商库存有所积压,以及欧洲电力价格回落等多重因素叠加的影响,导致户储市场需求有所减 少;第二,受到三季度欧元贬值带来的大额汇兑损失所致。其中,2023年三季度汇兑净损失为0.52亿元,不考虑汇兑损失的影响, 公司三季度实现的净利润为0.95亿元,环比下滑幅度将为73.77%。

对于2023年整体的业绩,艾罗能源预计营收在45亿元-47亿元,与2022年基本持平;净利为10.50亿-11.50亿,2022年同样基本持平。

如果以此计算,艾罗能源2023年第四季度的营收5亿-7亿元,净利0.32-1.32亿元,业绩下滑明显。

第二个挑战则源于实控人的巨额债务。招股说明书显示,截至2023年1月31日,李新富、李国妹夫妇尚未偿还的借款本息余额为3.57亿元,其中对家族成员及其控制企业的本息余额为3.43亿元,到期时间为2025年至2027年,其余0.14亿元借款为住房贷款,到期时间为2035年。在面对上交所要求其结合各笔债务的金额、到期期限、还款来源充分说明是否具备还款能力等质疑时候,艾罗能源表示实控人将“依靠现金分红、主要债权人的延期承诺、股权处置来解决”。

图片来源:招股说明书

艾罗能源通过的《关于公司利润分配安排的议案》显示:公司拟按照如下安排实施利润分配:截至2024年12月31日,公司以现金形式累计利润分配的数额不低于1.5亿元;截至2025年12月31日,公司以现金形式累计利润分配的数额不低于3.0亿元;截至2026年12月31日,公司以现金形式累计利润分配的数额不低于8.0亿元。

按照此方案以及李新富、李国妹夫妇持股比例预测,虽然债务依旧有缺口,但是依靠现金分红等方式偿还债务还是有了一定保证。因此也有媒体发出“募集资金是为了还债”的疑问。

除上述挑战之外,艾罗能源还面临着竞争激烈、毛利率下降、客户集中等挑战。艾罗能源在招股说明书也曾强调,如果未来行业竞争加剧,而公司未能成功研发出更高售价或更低成本的产品,或上游原材料价格出现波动,则公司毛利率存在下降的风险,从而对公司的经营业绩产生不利影响。

上市仅是艾罗能源的又一个开始。

欲戴王冠必承其重。艾罗能源抓住风口获得快速发展,但是其依旧存在市场占比小、无话语权的现状,在竞争激烈的今天,自身强是硬道理,此次IPO拟募资8.09亿元,主要用于储能电池及逆变器扩产、光储智慧能源研发中心建设等项目亦彰显了艾罗能源发展的决心。但业绩才有说服力,在2023年,艾罗能源交出一个怎样的答卷或者期待性并不高,2024或将更具说服力。

图片来源:百度股市通

1月30日,艾罗能源以85.66元/股收盘,涨幅为1.67%,总市值来到137.06亿。

 
标签: 储能 艾罗能源 IPO
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