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光伏作为周期性行业，如何在高景气周期抓住机会，扩大产能、完善产业链布局，是企业能否取得竞争优势并生存发展的决定性因素，因此是每家光伏企业永恒的运营关注焦点。而这一系列操作，均需要得到资金的支持。因此，募资是光伏企业的必经之路。
光伏行业的资金密集型特点，决定了行业内企业的平均募资规模绝非“小打小闹”。光伏企业的募资规模，大多手笔惊人，几亿元是起点、几十亿元是基本操作，上百亿也不罕见。
据不完全统计，2023年前三季度，各光伏企业募资计划规模总额达3642.93亿元，资本汹涌，光伏企业八仙过海、各显神通，通过定向增发、可转债、IPO等方式，筹措扩产、运营资金，以期在高景气期的市场争夺战中取得优势。
据悉，2023年1-7月，光伏产业在一级市场的融资数量已达到去年全年的90%，上升势头明显。但随着市场层、政策层的影响，光伏企业募资势头发生了微妙变化。
【定增】公募基金频下注，通威撤回160亿定增计划
定向增发，是上市光伏企业的融资方式之一。2023年1-9月，起码有55家上市光伏企业进行了定向增发操作，募资总额约1326.89亿。
在众多定向增发募资的企业中，募资额度超过100亿元的企业共有三家，分别是通威股份（160亿）、中国能建（150亿）、天合光能（109亿）。
通威股份：
4月21日，通威股份发布公告，将向特定对象发行股票，金额高达160亿元。本次定增是为了提升企业核心竞争力，增强盈利能力。扣除发行费用的募集资金将全部用于20万吨高纯晶硅项目、云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。
时隔5个月，此次定向增发出现大反转。
9月25日，通威股份召开第八届董事会第十三次会议及第八届监事会第十一次会议，审议通过了《关于终止向特定对象发行股票事项的议案》，同意通威股份终止2023年度向特定对象发行股票事项。
9月26日，通威股份发布公告，紧急刹车，叫停160亿定向增发计划。这也是“光二代”刘舒琪上任以来，面对的第一次重大决定。
通威股份在公告中表示，叫停本次定增的原因是“基于当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估，为维护全体股东的利益，综合考虑公司经营发展与财务情况，终止本次定增事项。”
翻看通威股份K线图可以看到，股价的历史高位出现在2022年7月5日，最高价为67.86元，之后股价持续下行。2023年9月25日，通威股份股价收盘于30.98元。两者相比，股价已经腰斩，市值也缩水近1500亿元。
对于通威股份而言，市场层对其业绩、前景的悲观预期，导致股价下行、公司价值被低估，在这种价位定增160亿元股票，将对股东股权带来稀释，定增后的股价波动也将对股东利益带来伤害，因此撤回本次定增也不无道理。
定增的撤回，并不会让通威股份停下计划的脚步。通威股份发布公告称，本次定增撤回后，将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，统筹资金安排，保障通威股份内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺利实施，并继续推进通威股份2020—2023年及2024—2026年发展规划稳步落地，确保相关项目如期完成。
中国能建：
通威的定增叫停，使得排名第二的中国能建，位列第一。本次150亿元的定增，计划用于中能建哈密“光（热）储”多能互补一体化绿电示范项目等五个风、光、储项目建设及补充流动资金。
天合光能：
2023年7月，天合光能股东大会通过了109亿元的定增计划，预计募资约109亿元资金仍主要用于扩产光伏组件等，剩余约32.6亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。
此次定增距离上次可转债发行仅4个月。
2023年3月，天合光能公告称，公司拟向不特定对象发行可转换公司债券的募集资金总额不超过88.65亿元，用于年产35GW直拉单晶项目、补充流动资金及偿还银行贷款。
募资20-60亿元的企业有19家，其中吉电股份、爱旭股份、福莱特、上机数控、弘元绿能、东方日升、广宇发展募资额度均超50亿元。
值得注意的是，4月25日，协鑫集成发布公告称，于4月24日收到深圳证券交易所（“深交所”）出具的《关于受理协鑫集成科技股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的通知》，深交所对公司报送的向特定对象发行股票的申请文件进行了核对，认为申请文件齐备，决定予以受理，募资总额60亿。
8月2日，协鑫集成公告称，本次特定对象发行股票募资总额调整为不超过48.57亿元。本次发行数量不超过本次向特定对象发行前公司总股本的30%，即不超过17.55亿股（含本数）。调整前本次定增募资主要用于芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目、晟颢新能源发展（徐州）有限公司年产10GWh智慧储能系统项目以及补充流动资金。调整后募资主要用于芜湖协鑫20GW（二期10GW）高效电池片项目和补充流动资金。
场内光伏企业纷纷募资，场外资本也没闲着，上演着“你定增，我埋单。看准就出手，光伏是希望。”的戏码。
2023年，公募基金对新能源领域的光伏、电池等相关企业的定增项目表现出独特的青睐。
在东方日升50亿元的定增中，鹏华基金、华夏基金、财通基金、诺德基金纷纷积极进场，分别贡献1.5亿、2.6亿、3.5亿、4.6亿支持力度，仅凭四家就完成了东方日升39.6%的定增额度。
图片来源：股票发行情况报告书
晶科科技的主营业务为光伏电站运营、转让、EPC，在30亿元的定增项目中，吸引了诺德基金、国泰基金的支持。
银华基金、华夏基金则参与了钧达股份的定增项目。
【可转债】上市光伏企业募资，推进扩产补充资金
相较于定向增发，可转债也是企业募资的方式之一。可转债全称为可转换债券，持有人可按发行约定价格将债券转换成股票。
目前，有22家光伏企业通过可转债方式进行融资，募资金额为741.04亿元。
可转债百亿级梯队中，共有TCL中环和晶科能源两位成员。
TCL中环：
2023年4月，TCL中环发布可转债预案。募集说明书显示，本次TCL中环可转债募集目标为138亿元。
资金拟分配给35GW光伏硅片、25GW N型TOPCon电池两个项目，资金分别为35亿元、103亿元。不难看出，电池项目是此次TCL中环可转债的“主角”。
从TCL中环2023年半年报可以得知，公司收入主要由光伏硅片（77.27%）、光伏组件（14.92%）、其他硅材料（4.96%）、光伏电站（0.74%）组成。而本次103亿元的资金投向的电池项目并非硅片主业。或为TCL中环想通过这次融资，补齐电池业务短板，跟上光伏行业垂直一体化的进度。
但本次融资并不顺利。
10月11日晚间，TCL中环发布公告，针对138亿元可转债申请再次回复深交所问询函。其中，公司融资的合理性、必要性遭到连环追问，产线的量产情况、产能释放情况、风险情况等都受到问询。值得注意的是，该轮问询已经是深交所针对此次募资的第三轮问询，此次募资最终能否顺利完成还不得而知。
晶科能源：
同样身处百亿可转债“俱乐部”的晶科能源，本次希望通过可转债方式募集100亿资金。
拟用于年产11GW高效电池生产线项目（41亿元）、晶科光伏制造有限公司年产8GW高自动化光伏组件生产线项目（7亿元）、上饶市晶科光伏制造有限公司新倍增一期8GW高自动化组件项目（6亿元）、二期20GW拉棒切方项目一阶段10GW工程建设项目（16亿元）、补充流动资金及偿还银行借款（30亿元）。
晶澳科技：
晶澳科技本次以可转债方式拟募集89.6亿元资金。
据了解，本次可转债募集资金总额拟用于投资包头晶澳(三期)20GW拉晶、切片项目，年产10GW高效电池和5GW高效组件项目，年产10GW高效率太阳能电池片项目及补充流动资金。
天合光能：
2月8日，天合光能发布公告称，公司拟发行可转债募资不超88.65亿元，拟使用62.8亿元的募资额投向“年产35GW直拉单晶项目”，剩余25.85亿元拟用于补充流动资金及偿还银行贷款。
加上之后的7月份的109亿定增计划，天合光能的二次募资总额直指200亿元大关。从中不难看出，天合光能的连续募资，旨在落实在强化组件版块的同时、同步加码单晶硅棒项目的战略意图。
【IPO】政策阶段性收紧，部分企业撤回IPO
IPO是一种重要的企业募资方式，成功上市后可为企业提供大量资金，对扩大经营规模、技术升级、开拓市场等方面有着积极的推动作用，除此之外，还能将企业带入公众视野，通过品牌和知名度提升企业影响力。对于资金集中的光伏企业而言，是强有力的募资方式。
2023年，有超40家光伏企业争抢IPO“蛋糕”，除终止IPO外，募资总额达1575亿元。
其中，有四家IPO企业募资规模超百亿元，分别是华电新能、华润新能源、隆基绿能（GDR瑞士上市）、蜂巢能源。
最引人注目的莫过于拟募集资金高达300亿元的华电新能。身为国字头IPO企业，如募资成功，将超过三峡能源227亿元的募集金额，成为A股新能源行业最大规模IPO。
目前，华电新能注册状态为过会。招股说明书显示，华电新能本次拟使用募集资金约210亿元投入风力发电、太阳能发电项目建设，使用募集资金约90亿元补充流动资金。
2023年3月，同样是国字号的港股华润电力发布公告称，将对其附属公司华润新能源进行分拆，并于A股上市。预计华润新能源IPO募资227亿元，所得款项净额70%用于未来3-5年在中国建设超过30个风电场及光伏电站项目，30%用于一般运营资金用途。
隆基绿能本次募集规模为199.96亿元，采用GDR+瑞士上市的方式募得资金，具体用途为：鄂尔多斯年产46GW单晶硅棒和切片项目、鄂尔多斯年产30GW单晶电池项目、马来西亚年产6.6GW单晶硅棒项目、马来西亚年产2.8GW单晶组件项目、越南年产3.35GW单晶电池项目。
脱胎于长城汽车动力电池部的电池新贵蜂巢能源，专注动力电池和储能电池的研发生产，本次IPO规模达150亿。
在50-80亿元的IPO募资规模区间，则出现了新特能源、古瑞瓦特、阿特斯、长利新材、高景太阳能等光伏企业的身影。
作为国内硅企三剑客之一的新特能源，是国内最早进入多晶硅生产及风能、光伏电站投资建设领域的公司之一，2022年产能20万吨，位列第三。主要客户有隆基绿能、晶澳科技、晶科能源、中环股份、高景太阳能等硅片生产企业。
主业为逆变器的古瑞瓦特，古瑞瓦特科技是全球第一批实现光储充一体商业运营的公司之一，此次将IPO地点锁定在港交所主板，计划募资68.7亿元。
姗姗来迟的阿特斯，终于在2023年6月9日，登陆A股市场，募得资金60.06亿元。
一边是热火朝天的IPO操作，一边却是市场的不温不火。
2023年，证监会频频释放募资监管信号。
2023年2月17日，中国证监会发布《全面实行股票发行注册制相关制度规则》。
从长远来看，此规定将引导资金向优质IPO企业集中，并以信息披露制度的不断完善来约束企业规范经营，同时加大惩处力度，规范市场。
同日，证监会还发布了《欺诈发行上市股票责令回购实施办法（试行）》。明确规定，发行人在招股说明书等证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，已经发行并上市的，证监会可以依法责令发行人回购欺诈发行的股票，或者责令负有责任的控股股东、实际控制人买回股票。
8月27日，证监会连发《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》，进一步释放政策收紧信号。
《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》内容
证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出以下安排：
一、根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
二、对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。
三、突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。
四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。
五、严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。
六、房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。
《证监会进一步规范股份减持行为》内容：
证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求：
上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。
同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。
证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。
《证券交易所调降融资保证金比例，支持适度融资需求》内容：
为落实证监会近期发布的活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策安排，促进融资融券业务功能发挥，更好满足投资者合理交易需求，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。
近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础下，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。
本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。证券公司可综合评估不同客户征信及履约情况等，合理确定客户的融资保证金比例。投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。
政策层面的推出和法律法规的完善，映射到募资市场层面，部分企业撤回IPO申请。
在本次统计中，2023年共有7家IPO企业终止IPO申请。
拟IPO募资50亿元的光伏硅片黑马——高景太阳能，也在其中。
9月28日，深交所宣布，高景太阳能提交了撤回在深交所IPO的申请。
除高景太阳能之外，华耀光电、聚成科技、原轼新材、恒星科技、华翔翔能、爱旭股份也在终止IPO企业之列。
探究IPO企业撤回申请的背后原因，大致有三个：
一、申报材料存在问题，强行上市存在风险；
二、企业不符合注册制下的上市要求；
三、申报内容存在问题，需要整改。
在新的募资环境之下，企业应在募资前，做好板块定位、如实信息披露、持续盈利能力等准备工作，才是能够成功募资的前提。
虽然每家企业都“家家有本难念的经”，但停下脚步，再谋定项目可行性和资金来源方式，不失为一种降低风险的做法，并能帮助企业走上高效、持续发展之路。
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