后退税时代，组件龙头谁在“裸泳”？

2026年，将是光伏产业一个残酷的转折点。

近期，晶澳、晶科、天合光能前后发布2025年业绩预告，不提各家亏了多少，总之是全亏。而且可以预料的是，2025年光伏组件企业的企业财报依然不会好看。

偏偏是这个档口，曾是支撑光伏组件企业海外利润和运营资金关键来源的出口退税直接取消了。

要知道，仅2025年前三季度，四大组件龙头企业的税费返还总额就接近100亿。2024财年，十大组价企业的税费返还总额超过200亿元。

这一重要现金流的骤然消失，无异于在行业“失血”时切断了外部输血渠道，迫使企业必须在供需矛盾日益激化的市场竞争中，更依赖自身经营的“造血”能力。

在反“内卷”越发激烈的当下，企业的现金流状况正成为决定生死存亡的关键因素！

谁在裸泳？

面对行业寒冬，各家光伏组件企业的现金流状况呈现出明显分化。通过分析近4年财报及2025年最新季度数据，我们可以清晰看到谁在潮水退去时已经在裸泳。

出口退税这一政策的突然调整，对于利润率本已薄如刀片的光伏组件企业现金流的冲击是最剧烈的。此前，退税作为一种稳定的现金流补充，帮助企业维持了较高的运营杠杆。而政策取消后，企业必须重构资金管理策略，将更多依赖自身经营活动产生的现金流。

当前，为了抢最后一波窗口期红利进行短暂“回血”，各大组价企业开始一边加班囤货一边清库存。随着组件价格的一日一变，市场上已经开始出现“毁约”“抢单”等乱相。多位渠道商和经销商吐槽，手中已签订的供货合同几乎沦为“废纸”，组件企业拖延发货、坐地起价成了常态。据行业媒体报道，排名TOP5的2-3家组件大厂均出现了坐地起价，撕毁合同的情况。

当前组件市场价格：

对于头部组件企业而言，有“回血”的机会理应抓住，但在逐利的同时也应维护自身的口碑。

风物长宜放眼量！

对于头部企业而言，应发挥技术与规模优势，引领行业从“价格战”转向“价值战”，而非跟风囤货加剧市场波动。

面对日益严峻的现金流挑战，从长远来看，各大光伏组件企业也正采取多种策略以求生存。隆基和爱旭通过技术创新提升产品差异化，大力推广BC电池技术，其高效组件产品在海外市场可获得高溢价。晶澳科技通过实施“三极管理体系”有效降低了生产成本降低，同时可将应收账款周转天数缩短。天合光能首创“碳金融＋绿色供应链”服务 ，与多家金融机构合作，积极利用应收账款等资产进行融资以补充现金流。晶科推出了多场景应用的TOPCon新品，将产品的转化率再推新高，加速抢占海内外市场。

后退税时代，也是光伏组件企业的“裸泳时代”。隆基董事长钟宝申先生在2025年年终对话中说，2026年是到“中流击水”。中流就是水最深的地方，企业现金流状况的变化，将决定谁能既快且稳的上岸！