微信客服
微信公众号
润阳又迎来一位“股东”！
5月14日，光伏设备企业高测股份发布关于对外投资的公告，债转股增资润阳股份1亿元，这无疑又是一则重大消息，一时间，市场对此议论纷纷。
在短短3个月以来润阳股份第5次以“债转股”投资的形式，获得了增资11.6亿。
4月29日，罗博特科“债转股”增资润阳0.9亿，4月21日，拓斯达“债转股”增资润阳0.7亿，而早在2月25日，两大设备龙头捷佳伟创、奥特维发布便对外投资公告，债转股增资润阳股份9亿！
世纪新能源团队了解到，高测股份、捷佳伟创以及奥特维均指出，和润阳股份的交易旨在尽快化解客户欠款问题，加快公司货款回收，降低公司坏账风险，润阳股份、陶龙忠、悦达集团及其控股公司也均承诺在规定时间内完成IPO上市，或并入 A 股上市公司。若未达成，承诺人将按约定回购投资人股权。
债主变股东 设备龙头有何意图？
根据高测股份公告显示，以2025年4月30日为债权债务基准日，公司同意上海润阳对高测股份的1亿元债务转让给润阳股份。
与此同时，高测股份将对润阳股份1亿元债权转让给全资子公司高测智能；
润阳股份同意受让债务并承担清偿责任，向高测智能履行1亿元付款义务。
此外，润阳股份将向高测智能履行1亿元付款义务后，剩余合计的5000万元债务由上海润阳向高测股份履行分期付款义务。
增资后，高测智能持有润阳股份562.5万股，占其总股本的1.0817%。本次交易旨在化解客户欠款问题，加快货款回收，降低坏账风险。
这不是光伏设备厂商第一次由“债主变为股东”。此前，捷佳伟创、奥特维两家企业涉及债务金额共9亿元，共获润阳股份约10%股份。
捷佳伟创披露公告称，公司拟以债转股方式对润阳股份进行增资，转股债权总额为7.2亿元。增资完成后，公司持有目标公司股份数额为4050万股，占转股后目标公司总股本的8.0899%。
而奥特维则同样拟以债转股方式对润阳股份进行增资，转股债权总额为1.8亿元，增资完成后，上市公司持有目标公司股权1012.5万股，占目标公司总股本的2.0225%。
对于投资目的及影响，捷佳伟创和奥特维也共同指出，本次对外投资旨在尽快化解客户欠款问题，加快公司货款回收，降低公司坏账风险，优化公司财务结构，同时也有利于加强与客户的合作。本次投资定价系在目标公司资产评估的基础上经各方充分协商确定，同时还设置了投资补偿或回购条款，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。
从债主变身为股东，是设备龙头们想扩宽产业链？其实，仔细了解一下，这些设备厂商或许也是无奈之举！
众所周知，产品验收周期长是光伏设备厂商的固有行业特性。从购买设备的付款流程来看，通常在合同签订后，客户需按节点分期付款，常见的付款比例为30%的预付款、30%的提货款、30%验收后的款项以及10%的质保金。整个合同流程走下来，可能需要一到两年的时间。
在光伏行业上行周期，光伏设备厂商订单源源不断，自身资金充裕，而光伏企业也具备充足的现金流，有一定的履约能力，虽然回款周期较长，但对经营产生的风险较小。
而光伏行业遭遇下行周期，行业内普遍“失血”，光伏各环节价格持续走低，光伏企业自身日子已经很“艰难”了，对于光伏设备厂商的验收款和质保金等也自然是能拖则拖。
行业超规模扩产之下，合同履约环节的高风险与潜在危机浮出水面，光伏“卖铲人”纵使业绩依旧亮眼，但是应收款项和坏账不断累积，也埋下了“暗雷”。
现金流才是当前光伏企业低于寒冬的刚需，一些光伏企业账面亏损，自然无暇顾及设备款。而润阳股份，自从IPO失败后，坏消息接踵而至，成为了“欠债”大户。
数据显示，截至2024年12月31日，润阳股份资产总额为364.2亿元，负债总额为289.96亿元，净资产为74.24亿。
仅仅对于捷佳伟创来说，截至2024年Q3，捷佳伟创应收账款达42.6亿元，润阳欠款占比近17%，在这种情况下，捷佳伟创和奥特维自然无法追回货款。选择“债转股”，对于设备厂商来说，也不失为一种好选择，在业绩上，既能分化一部分应收款的压力，又能避免出现新的大额坏账，如果“押对宝”，甚至还可以小赚一笔。
从补充协议看，这些设备厂均设置了“稳赚不赔”的回购约定：若目标公司成功上市，投资人持有上市公司股票数额所对应的市值低于（不含等于）投资人其各自转股债权本金金额，由承诺人（江苏润阳，以及第一大股东陶龙忠和第二大股东江苏悦达）按照约定对投资人予以上市公司股票补偿或现金补偿。
若目标公司未能在规定时间前完成目标，或投资人所持目标公司股权没有被全额收购，由承诺人按照约定回购投资人所持有的目标公司股权。
“全球前三”负债近300亿 急需“救场”
那么多个设备厂商“债转股”对于润阳股份来说又意味着什么呢？
润阳股份的核心产品为太阳能电池片，公司主要原材料包括硅片、浆料、网版，公司大供应商包括隆基股份、高景太阳能、上机数控等知名光伏企业。
从稳坐王座到跌下神坛，润阳股份其实也仅仅就用了一年多的时间。
2020年到2022年，润阳股份连续3年电池出货排名全球前三，2023年依然保持电池出货全球前五，但是2024年已经跌出了全球前五。截至2024年10月底，润阳股份在全球拥有高效电池产能63GW，组件规划产能23GW。
在此前产能急速扩张的阶段，润阳股份也开始了“大跨步”，但没有想到，随着行业下行，其企业也连续遇挫。
自2024年6月28日因注册材料过期，未能实现IPO后，润阳股份的官司就不断累积。自2024年7月1日以来，润阳股份开庭公告信息条数达到51条，其中仅49条信息显示润阳为被告。
同时，因为资金问题，润阳的多个基地已经停工停产，其中包括润阳具有核心价值的多个海外基地。
而润阳的高负债更是一直以来为人所诟病。
根据润阳股份在2023年更新的IPO招股书，在2020年到2022年，公司负债总额分别达到51.42亿元、95.39亿元和171.32亿元，其中流动负债是公司负债主要组成部分，分别为40.43亿元、79.36亿元和125.07亿元，占各期末负债总额的比例分别为78.61%、83.20%和73.01%。
根据最新财务数据，其2024年1-10月营收122.89亿元，净亏损5.96亿元，同比暴跌122%；负债总额为298.62亿，债台高筑。
自从IPO折戟后，润阳股份可谓是费尽心思，企图重生。2024年，最震惊光伏圈的莫过于通威收购润阳的消息。
2024年8月14日，通威股份发布公告，拟不超过50亿收购润阳股份51%股权。
公告表示，通威股份拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》，在前述协议签订后，由江苏悦达集团有限公司对润阳股份进行现金增资 10 亿元；在公司完成对润阳股份尽职调查以及审计、评估工作，并与各方达成正式增资具体方案后，公司以自 有或自筹资金向润阳股份现金增资，同时现金收购江苏悦达集团有限公司前述增资 10 亿元取得的润阳股份股权，合计取得润阳股份不低于 51%的股权。
前述交易总计金额不超过人民币 50 亿元，交易完成后，润阳股份将成为公司控股子公司。
但2025年2月14日，通威股份公告，公司决定终止收购江苏润阳新能源科技股份有限公司，并同时解除此前交易各方签订的《增资意向协议》。
对于润阳股份来说，失去这份“增资”，无疑是雪上加霜，而其后，而2月14日，业内还传出，润阳股份总经理唐骏已离职。润阳股份对此表示，此为正常的人事变动，但具体内幕不得而知。
在此时，设备厂商们对于润阳股份“债转股”，意义非凡。有助于减轻负债，改善资产负债表，可以说是助力了润阳股份再冲IPO，但从补充协议约束看，“五年对赌协议”对于此时的润阳股份来说，似乎是当下“最好”的选择。
设备厂商和企业合作背后 国资力量不容小觑
这些设备厂商对于润阳股份进行“债转股”增持的背后，其实大家往往容易忽略的是国资的力量，在润阳股份发展壮大中，很大一部分依赖地方政府。
在这几次润阳股份和设备厂商的对赌中，悦达集团也是承诺人之一。
悦达集团是润阳最早的投资伙伴，江苏省重点大型国企，资产总额超800亿元。2024年，悦达集团完成10亿元增资并做完工商变更，成为润阳实际控股且单一最大股东，润阳创始人、董事长陶龙忠成为第二大股东。
作为润阳最早的投资伙伴和如今的单一最大投资股东，悦达集团此次对润阳的增资扩股，使润阳可以无惧行业和市场的诸多不确定性，在更广阔的空间里稳步前行；同时彰显了以悦达集团为代表的国有企业对实体经济、可持续发展的支持力度，助推以润阳为代表的行业领军企业持续引领高质量发展。
盐城国资背景的悦达集团，有两大股东，其中盐城市政府持有其91.76%股份，江苏省财政厅持有剩余8.24%股份。
此前，悦达集团通过上海悦达新实业集团新能源有限公司（简称“悦达新能源”），控制润阳股份19.48%股权，为后者第二大股东。
根据企查查资料，悦达集团对润阳股份的增资已经完成，2024年9月，润阳股份的注册资本由3.6亿元增至4.5亿元。但和公告里增资10%股份有所出入的是，增资完成后，悦达集团持股已达到20%，上升为仅次于陶龙忠的第二大股东。
润阳股份还调整了3名董事和两名监事，原盐城市国资委主任、财政局局长，现悦达集团董事长张乃文，出任润阳股份董事长，陶龙忠则继续担任董事、总经理。
另外，据悉，2017年，润阳股份拿到了第一笔政府投资2亿元，地方政府作为润阳的天使风险投资人不断给与润阳各种支持。
根据此前润阳的招股说明书，在报告期内，地方的融资平台为润阳做了3.5亿的融资担保和1亿的商业保理。报告还显示，地方政府总共协助融资17亿，同时，拿出超过10亿的钱代建工厂。
盐城国资为引进润阳股份出钱出力，如果润阳股份以400亿估值完成IPO，则其或能斩获百亿元以上投资收益。
回看润阳股份这一路，只能说背后有着很多人的“心血”，政府承担了融资等各种风险，至今还在为其“兜底”。但是其重启IPO，面临的是不同的上市规则以及更加严峻的光伏市场，可谓是困难重重！让我们拭目以待！
0 条