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分析:总收入750亿的TCL 凭啥打动中环集团股东芳心?

   日期:2020-07-16     来源:首席储能官    浏览:2452    评论:0    
7月15日晚间,中环股份和TCL科技分别发表公告称,2020年7月15日,中环股份控股股东中环集团的100%股权转让已经定锤。通过竞价,TCL科技集团股份有限公司(下称“TCL科技”)成为中环混改项目的最终受让方。中环集团股权转让底价是109.7亿之巨。

(来源:微信公众号“首席储能官”ID:shouxichunengguan)

早前已有传闻,包括TCL科技、IDG、珠海华发、无锡产业发展集团等在内的多家公司都参与了这次总额上百亿元的竞标。但对外发言较为积极的依然是TCL科技这家上市公司。

为什么说,TCL科技可以从众多竞争对手中脱颖而出,最终获得中环集团股权呢?我们大胆猜测,或许有几方面的原因。

从公开信息看,中环集团对受让方设置的权重指标包括:在津产业布局安排(11分)、产业协同(9分)、行业管理经验(7分)、资本实力(5分)、公司规模(5分)、经营管理体系(4分)、确保职工稳定(4分)、历史遗留问题解决(4分)、产权受让价格(51分)等。而上述分值,无疑TCL非常占据优势。

首先,就在津产业布局安排和产业协同上,TCL科技已有一定把握。

这家成长在南粤地区的企业,与中环集团其实早有交集。2018年2月上市的天津七一二通信广播股份有限公司(下称“七一二”,603712),第一、第二大股东分别是中环集团、TCL科技,目前各持股52.53%和19.07%,中环集团是控股方。TCL科技对七一二的入股,更早可追溯到2015年,它助推了该公司的股份制改造并成功上市。

对于天津当地,TCL也并不陌生,后者已累计投资近13亿元。

去年11月,天津市政府与TCL签署了战略合作框架协议,该企业将进一步扩大在津投资和战略布局。除持续推进新业务落地,还将把TCL奥博(天津)公司的环保和循环经济、格创东智公司的工业互联网及智能制造示范基地与创新中心、智能装备、云计算、智能制造教育、智能供应链等现有已落地项目,继续做强做大。

此外,TCL集团还将与津智、天津市海河产业基金管理有限公司共同发起设立目标规模100亿元的科技产业基金,推动聚集一批新型制造服务企业。需要特别留意的是,这里的津智就是中环集团股东之一,股权转让方之一。天津当地媒体曾称,“天津市政府支持TCL集团积极参与市属国有企业混合所有制改革。”

就在6月12日,要竞购中环集团控股权的TCL科技设立了一家子公司,名为天津硅石材料科技有限公司(下称“硅石材料”),位于天津经济技术开发区的滨海中关村科技园,法定代表人为廖骞。他也是TCL金融控股集团(深圳)有限公司、TCL金融控股集团(广州)有限公司的董事。

硅石材料公司的业务范围包括电子专用材料研发;仪器仪表修理;仪器仪表销售;信息技术咨询等。该公司也是今年以来TCL在天津成立的唯一一家大型子公司。它的设立,多多少少与竞购有关。

其次,再看行业管理经验(7分)、资本实力(5分)、公司规模(5分)上,TCL科技也并非短板。

现有业务上,TCL与中环股份之间没有任何上下游关系。

TCL科技是做半导体显示及材料业务的,中环股份也是做半导体材料的,但彼此并不存在类似硅片到电池的产业链关联度,TCL科技的收购应被完完整整地看作是一个投资者身份才对,而不是说为了衔接到自己的业务上游,再来找中环集团并实施股权购买的。

所以在“行业管理”经验方面,其主要是体现在对半导体显示材料以及其他电子类业务的熟悉程度上,而不是中环股份所在的细分半导体市场领域。

资本实力与公司规模上,TCL拥有高达751亿的2019年全年营收,净利润为26.18亿,这一营收如果放在光伏产业链中,毫无疑问第一。这为TCL竞标中环集团股权大大的加分。

更重要的是,与光伏产业“销售商品及提供劳务收到的现金”(下称“销售所获现金”)比实际收入要低的行业惯有现象相比,TCL在“销售所获现金”上的呈现数字789亿,甚至要远高于其实际的751亿营收,这一点让TCL的资金实力再度加分。

简单来说,TCL是一家根本不缺钱的公司,它可以通过滚动的销售现金和良好的收益,来足够拥有充裕的现金流,这也让中环集团转让方吃了一个定心丸。

截至2019年,TCL科技的期末现金及现金等价物余额总计高达176.38亿。

今年1月,天津市领导会见TCL集团董事长李东生,表示欢迎TCL方面积极参与天津国企混改,扩大在津投资,实现共赢发展。

4月22日,李东生一行赴津,进一步推动双方合作。这些信息,可能恰恰提示我们,彼此在交换意见过程中,李东生的一些想法也更加清晰的呈现出来,从而有助于中环集团的股权过渡及业务发展。而这也是中环集团和天津国资委等方面都非常关心的部分。这对于TCL科技拿下职工稳定和历史遗留问题解决等分数,也起到了非常重要的作用。只有TCL集团的创始人亲自出马并且坦诚布公地表达自己对于中环集团竞购的信心与决心,才可能让这次数百亿的巨额收购获得最终胜利。

此次竞购成功,它将与中环旗下子公司和相关业务产生对接,有望于半导体、材料等领域实现更大范围内的扩张。而对于中环股份而言,未来或许也会更好。 
 

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