科士达：光伏逆变器和UPS带动业绩高增长,看好长期发展

 上半年业绩增长高于预期，全年利润有望持续稳定增长

2017年上半年，公司营业收入10.75亿元，同比增加43.66%；净利润1.49亿元，同比增加31%；毛利率34.14%，维持较高水平。收入利润增长主要原因是：数据中心一体化业务中的微模块产品收入实现快速稳定增长，光伏业务受益行业发展、实现了快速增长。公司预计2017年前三季度净利润增长20%-50%，2.22亿到2.78亿。

受益分布式和扶贫项目，光伏逆变器业绩大幅增长

2017年上半年，公司光伏逆变器实现营收3.98亿，大幅增加125%，超去年光伏逆变器全年营收。公司有望大幅受益分布式和扶贫项目，保持高速增长；此外，公司凭借可靠技术、优质产品，国电投等相关企业订单量增幅明显。预计国内光伏装机将继续维持高位，公司市占率有望继续提升。

UPS市场稳步增长，海外UPS增速明显

2017年上半年，数据中心产品实现营业收入6.6亿，同比增长24.99%。海外ups增速明显，2016年陆续建成了10个海外办事处，海外业务中UPS占比达80%，自有品牌占有率不断提升，预计海外业务将快速增长。

充电桩业务有望回升

2017年上半年，公司充电桩业务收入同比下滑77.3%，主要是受充电桩市场投资情绪及公司生产排期影响。预计下半年充电桩业务将有望回升。

实施股权激励计划，看好长期发展

2017年6月20日，公司发布股权激励计划。拟授予限制性股票1300万股，占公司股本总额的2.25%。按照股权激励要求，以16年扣非净利润为基数，17-19年扣非净利润(剔除股权激励影响)增长率不低于20%、45%、75%，对应3.34亿、4.04亿、4.87亿，而首次授予的价格为7.375元/股，价格较低，有利于调动公司员工积极性，促进公司的长期发展。

盈利预测和投资评级

预计公司2017-2019年每股EPS为0.65、0.79、0.94，对应当前股价PE24、20、17倍，维持“买入”评级。目标价19.75元。

风险提示：充电桩业务不达预期，光伏逆变器增速放缓。