微信客服
微信公众号
诺德股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)
诺德股份:铜箔涨价,产品升级,公司步入发展快车道
诺德股份 600110
研究机构：太平洋 分析师：张学,刘晶敏 撰写日期：2017-08-02
锂电铜箔供应紧张,产品处于涨价通道。随着新能源汽车爆发式增长,动力电池市场快速增长。铜箔作为核心部件,需求量同样大幅增长,叠加3C领域,预计全年的需求量超过6万吨,国内有效产能也就6万吨水平。新能源汽车下半年爆发比较确定,需求将在下半年集中爆发,但由于锂电铜箔大都非标产品,保质期又短,形成季节性错配。另外,铜箔设备供应紧张,技术壁垒高,技术人才储备不足,环保和资金成本大,扩产周期较长。目前,虽有众多企业宣布扩产,但到底有几家能真正释放产能还非常不确定。我们判断在未来铜箔仍将供不应求,产品处在涨价通道。从8月开始,公司上调铜箔加工费5000,盈利能力大幅增强。
技术领先的锂电铜箔龙头。公司锂电铜箔市占率超过1/3,现有产能3万吨,规划在青海新建产能4万吨,其中1万吨产能将在17年底建成,惠州新建3000吨,预计也在年底完成。到年底公司的产能将达到4.3万吨,行业地位进一步巩固。随着,三元动力电池向高能量密度方向发展,更薄的6μm铜箔需求明显增加,预计到年底月产销量800吨,年公司将有近三分之一的产品为6μm铜箔。6微米铜箔技术含量更高,附加值也更高,国内外的供应商更少,公司是这一领域的绝对龙头。
聚焦主业,期间费用控制良好。报告期内,公司期间费用率为12.69%(同比下降9.26PPT),其中年初累计销售费用率为1.72%、管理费用率3.96%,财务费用率7.01%,均同比下降。公司先后转让上海中科、郑州电缆和湖州创亚等股权,剥离了长期亏损业务,预计公司在今后还将进一步剥离石油工业等亏损业务,集中精力发展铜箔的同时能获得部分现金流用以改善公司的资产负债结构,进一步的专注于发展主业,聚焦锂电铜箔核心业务。我们认为,公司期间费用控制良好,随着公司主业集中及管理优化,将为公司带来更多的利润成长空间。
连续增持,信心十足。基于对于未来的高速增长坚定信心,控股股东、董事长及高管近期累计增持约为4%的股权,实现了管理层与公司发展更加深度绑定,激励更强,推动公司管理持续优化,助力未来业绩腾飞。
投资建议:国家支持新能源汽车的力度和决心不变,推广目录已进入常态化发布,积分制度出台将成为二级推力。锂电铜箔作为核心部件,在未来很长一段时间都供应紧张,价格处于上涨通道,产品处于升级时点。公司是行业绝对龙头,我们长期看好。预计公司2017-2019年EPS分别为:0.4元、0.65元和0.85元,对应市盈率分别为38倍、24倍和18倍,给予公司“增持”评级。 风险提示:新能源汽车推广不达预期;铜箔扩产不及预期;市场竞争风险。
宏发股份(个股资料操作策略盘中直播独家诊股)
宏发股份2017年年报点评:通用继电器奠定增长基础,汽车继电器决定未来空间
宏发股份 600885
研究机构：东兴证券 分析师：杨若木 撰写日期：2017-08-03
公司业绩符合预期。
公司收入、归母净利润、扣非后归母净利润涨幅分别达22.86%、23.61%和25.36%,保持快速增长。公司毛利率为41.95%,同比略降1.95个百分点。公司销售费用率同比下降0.43个百分点至4.77%,管理费用率13.80%基本持平,财务费用率为0.70%,同比上升1.18个百分点,主要由于外币汇率变动所致。
通用继电器高增长持续。
受益于国内上半年家电市场显著回暖,公司通用继电器产品订单爆发,成为公司业绩增长的支柱。截止上半年,公司通用继电器累计发货金额约12.5亿元,同比增长41.8%,其中内销增长超过50%。公司通用继电器持续供不应求,厦门本部及四川中江等主要工厂维持超产状态,产能完全饱和。随着公司后续生产效率的不断提高和小家电市场持续开拓,预计全年通用继电器业务将持续高增长态势。
汽车继电器稳步拓展,电动车高压直流产品增长提速。
公司上半年汽车继电器累计发货5.15亿元,同比增长32%,其中北美市场增长达181%,发展潜力被进一步挖掘。公司汽车继电器客户拓展进度显著,目前已覆盖了大部分国产品牌和知名国际车企,今年上半年新增近10个产品获得美国通用、福特、韩国现代等知名车企全球料号,为未来增长打下坚实基础。
新能源汽车高压直流继电器方面,受到年初下游市场景气度低迷影响,公司该产品出货金额1.23亿元,同比增长7.14%,略低于年初预期,仅完成全年计划的29%。随着新能源汽车补贴下调影响逐渐淡去,产业链价格谈判落定,补贴目录不断出台,以及双积分政策催化,新能源汽车市场已重回高速发展期。
在新能源汽车本土化趋势下,公司与CATL达成战略合作并批量出货,成为欧美保时捷、路虎、德国邮政车等多家知名企业供应商,预计下半年全球还将新增5-6家重点客户,同时公司还是特斯拉产业链的潜在进入者。随着全球新能源汽车产业的同步爆发,预计公司下半年该业务将加速增长,完成全年目标无忧。
电力继电器增长承压,低压电器增速平缓。
公司上半年电力继电器业务累计发货7.56亿元,同比微增2%,增速放缓主要原因是受国网装表量大幅下降40%,南网招标模式改革项目延后影响,电力继电器受到较大冲击,虽出口增速达40%,新品增长达60%,但仍不足以消除国网降量所致。下半年公司计划将业务重心向南网倾斜,提升南网份额,并继续大力开拓海外市场,拓宽销售渠道。
公司上半年低压控制开关累计发货3.38亿元,同比增长13%,增速略低于预期,主要是由于公司客户认证工作较重,产能准备和爬坡较慢所致,预计下半年增长将有提速。
工控继电器发展超预期,新门类产品业绩逐步放量。
公司工控继电器业务上半年出货2.01亿元,同比增长24%,其中新品出货占20%,增速略超预期。公司电器盒、电容、真空灭弧室等新产品上半年实现收入超4600万元,预计全年实现营收1.25亿元,而传感器、连接器、真空泵等产品也陆续进入送样测试阶段,随着市场渠道的不断完善,将成为公司新的业绩增长点。结论:
预计公司2017-2019年营业收入分别为60.2亿元、69.5亿元和80.1亿元,归属于上市公司股东净利润分别为7.5亿元、9.9亿元和12.0亿元,EPS分别为1.41元、1.86元和2.25元,对应PE分别为30.3倍、23.0倍和19.0倍,给予公司“推荐”评级。
风险提示:
继电器市场拓展进度低于预期,国网招标规模持续下降,新能源汽车市场发展低于预期。
0 条