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【东北证券】近期我们对太极实业进行了调研,与公司高管进行了深入沟通,调研要点如下:
收购十一科技有助于改善上市公司盈利能力,扩大战略新兴产业布局。1)2014年十一科技营收49.39亿,净利润2.1亿,盈利能力强于上市公司;2)十一科技是大股东控股的企业,注入上市公司可以进一步深化国企改革,推动国有资产产业布局调整,提升国有资产的资产证券化效率;3)光伏是国内重点发展的战略新兴产业,通过此次收购完成光伏产业布局。
十一科技在国内处于行业领先地位,光伏业务借助“一带一路”战略开辟海外广阔市场。十一科技是国内领先的工程设计和总承包厂商,在电子高科技、光伏电站等领域表现突出。公司承担国内绝大部分8寸和12寸芯片生产线的设计工作,2014年设计的光伏电站装机容量占当年国内并网装机容量的24%。借助“一带一路”战略,今年公司在巴基斯坦和孟加拉国中标多项光伏电站设计项目。
半导体作为公司重点发展领域的地位不变,未来有望获大基金支持。半导体是国家重点扶持的战略性新兴产业,仍是公司重点发展方向。海太半导体去年成本降低23%,比海力士在韩国本土的封测厂表现优秀。海太与海力士无锡的前道生产线密切配合,后续将陆续升级到22nm、POP封装、DDR4等业务。太极半导体的业务重点是培育优质客户,提高产能利用率。公司是A股唯一的半导体存储芯片封测厂商,在国家扶持芯片产业的背景下,公司有望获大基金支持。
盈利预测及投资建议。暂不考虑此次资产重组事件的影响,我们预计公司2015-2017年营收分别为37/41/45亿元,EPS分别为0.02/0.03/0.06元,当前股价对应动态PE分别为383/225/141倍。考虑到公司长期的发展潜力和资产重组事件的积极影响,维持“增持”评级。
风险提示。太极半导体业务增长的风险;资产重组事件的风险。
