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机构：浙商证券 研究员：郑丹丹
投资要点增发募集资金主要投向光伏产业，符合公司发展战略。
公司计划募集资金中，22.5亿将用于光伏电站项目建设运营，募投电站项目装机规模达270MW，其中若羌I期、宣化项目均已取得当地发改委备案，处于土地及环评手续办理阶段，其他多个项目也处于当地发改委备案办理过程中，预计将于2015～2016年陆续并网发电，贡献收益。公司坚定“自建+收购+合作开发”模式来扩大电站运营规模，目前已并持并网电站250MW，我们预计公司将于2015年底实现并网装机约600MW，且有超预期空间。
旷达创投承诺认购，彰显实际控制人对公司光伏产业长期成长的信心。
据公告，旷达创投承诺认购不低于本次定增总额的15%，并将自发行结束之日起锁定3年。旷达创投的控股股东旷达控股为公司实际控制人沈介良先生100%持有，旷达创投其他股东与沈介良先生为一致行动人。因此，我们认为，本次增发彰显了实际控制人对公司长期发展光伏产业的信心。
盈利预测及估值暂不考虑增发计划的实施情况，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS0.43元、0.66元、0.86元，净利润分别同比增长68.1%、54.1%、30.1%，对应49.4倍、32.1倍、24.6倍P/E。如年内完成增发，考虑摊薄效应及募集资金对流动资金改善预期，我们预计，按上限增发后，公司于2015～2017年将实现EPS0.27元、0.38元、0.46元，对应77.1倍、56.2倍、45.4倍P/E。
我们看好公司在光伏运营领域长期成长前景，给予“增持”评级。
