五大行停贷，光伏企业债市埋地雷

3月20日，尚德电力在华主营分支机构无锡尚德被宣布破产重整。

值得一提的是，尚德电力早先已收到3%可转债托管人的通知，即2013年3月15日到期的可转债，仍有5.41亿美元的未支付金额，已经违约并要求尽快付款。该违约事件同时还导致尚德电力对包括国际金融公司和一些国内银行在内的其他债权人的交叉违约。

虽然尚德电力一度发布公告称，已经与超过六成的可转债持有人达成债务延期协议，同意将其偿还日期从3月15日推迟至5月15日，但这一公告并未解除市场对其危机的质疑。

业内人士普遍认为，在经历了高管内讧、董事长被罢免、巨额债务压顶、在华主营分支机构无锡尚德破产重整等一系列事件后，尚德电力未来能否走出困境仍存变数。

此前，中国公司国内发行的债券并无违约史。而尚德电力——这个国内首家在美国纽约证券交易所上市的民营高科技企业，也成了中国内地首家出现公司债务违约的企业。

事实上，根据尚德电力发行5.41亿美元可转债时的承诺，延期兑付需经过100%债券持有人的同意。

在国泰君安固定收益研究团队看来，尚德电力违约事件或加剧市场对其他光伏行业债券的担忧。

近年，光伏行业发债企业不少，即便是超日事件爆发后，也仍有光伏行业信用债在发行，例如“13晶科债”。虽然晶科发行新债后，旧债的风险暂时解除，但这种不断滚动发债的方式也为债市长期走势埋下了“地雷”。

目前，五大国有商业银行均对光伏企业采取停贷、观望态度，贷款到期收回不予续贷。

在申银万国分析师余文俊看来，尽管无锡尚德的破产是市场优胜劣汰的必然选择，也是光伏企业低谷期不得不面对的产业整合调整。但光伏业正身处“寒冬”，领头企业的破产将大大打击外界对光伏业的信心，使光伏企业借款更难。

若预言成真，对身处“引导扶植期”的光伏产业而言，不啻是晴天霹雳。在遭遇欧美国家“双反”后，中国内地光伏市场虽有所启动，但至今仍远远无法消化过剩产能。

有统计显示，2010年中国光伏装机量为45万千瓦，2011年达到290万千瓦，增长近550%；2012年装机450万千瓦，增幅急降至55%。

另据中国光伏产业联盟统计，2012年中国建成的光伏组件产能达4500万千瓦，全球需求仅2000万千瓦左右。

失去银行支持的光伏产业如何与时间赛跑、消化过剩产能？拭目以待。