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兴业太阳能(750,买入)：分布式发电受政策扶持，公司明年迎来业绩爆发年
今年第二批金太阳工程，公司中标269.4MW
2012 年5 月，公司获得了约150 兆瓦的金太阳示范工程项目及约16 兆瓦的屋顶太阳能项目。近期财政部、科技部及能源局联合公布的2012 年金太阳示范工程(第二批)中，兴业太阳能为客户申请184.4MW，自主建设申请85MW。此次金太阳工程共批准2.83GW，市场份额保持在约10%的比例。预期该部分项目会在2013 年上半年前后完成。
第二批屋顶工程也可能维持10%的市场份额
第二批屋顶计划总规模预计在100-200MW 左右，公司有希望中标10%，补贴金额为BIPV 补贴7 元/W,BAPV 补贴5.5 元/。
政策扶持
目前下游业主的分布式光伏安装成本大约为10 元/W，补贴5.5 元/W，按照每W 每年发电1.1 度计算，项目回收期为5 年左右，高回报引发了强烈的安装积极性。《太阳能发电“十二五”规划》有望将分布式发电装机容量提升到15GW。政府目前在研究如何着力推进分布式发电，根据资源条件制定分区域上网标杆电价，对分布式发电实行按电量补贴的政策，总体而言，我们认为未来政策着力点还是在提高分布式安装量上。
2013 上半年业绩爆发
2012 年上半年，公司参加了20 个光伏建筑一体化项目(装机量为40MW)，预计全年EPC 项目能完成100MW 以上，明年上半年需要完成2012 年金太阳第一批和第二批的核准项目，将迎来业绩爆发，目前已经确定补贴的项目至少200MW。目前公司光伏EPC 单价约为10 元/W。预计明年太阳能板块占公司总收入的2/3，毛利润占80%以上。
调整目标价至7.88港元，买入评级
我们调整公司12 个月目标价至7.88 港元，目标价较现价有17.3%的升空间，分别相当于2012 年和2013 年11 倍和6.6 倍PE。
