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昔日的行业黑马双良节能近期却频繁“踩雷”，一场“蹭热点”闹剧，让双良节能股价上演惊险“过山车”，多次跌停，曾经的“节能龙头”为何在转型光伏后麻烦不断？
“蹭热点” 翻车
涉嫌信披违规引调查
2月28日，双良节能正式发布公告，披露公司于2月27日收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，被证监会立案调查。公告中仅提及“目前经营情况正常”，承诺将积极配合调查、履行信息披露义务，未透露更多涉案细节，但结合此前监管动态，此次立案的核心原因似乎已清晰明确，正是2月中旬公司蹭“商业航天”热点、发布不规范信息引发的连锁反应。
看似突然的立案，实则在2月12日，双良节能在官方微信公众号发布题为《双良节能再获海外订单，助力商业航天太空探索》的市场快讯，宣称公司先后获得3个海外订单、共计12台高效换热器设备，将用于Space X星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统，还强调“是继前期合作后再度应用，印证海外客户对产品可靠性的高度信任”。
这则蹭上“商业航天”热点的推文，直接引发市场狂热——文章发布仅1分钟后，双良节能股价于13时26分起直线拉升，直至收盘封死涨停，当日成交额高达17.62亿元，股价报收10.71元/股。但热潮背后，是刻意隐瞒关键信息的误导性陈述：经上交所督促，双良节能于2月12日盘后紧急发布补充公告，才揭开真相。
补充公告显示，上述3项订单实际签订于2025年10月25日和2026年1月9日，并非推文所说的“近日”，合计总金额约1392.30万元（约170万欧元），仅占公司2024年度经审计营业收入的0.11%，对公司经营业绩无任何重大影响。更关键的是，双良节能并未直接与SpaceX发生合作，仅为项目非独家间接供应商，是通过为国际工业气体企业的燃料项目供应换热器，间接参与相关商业航天项目，且商业航天并非公司产品的主要应用领域，未来订单获取存在极大不确定性。
上交所第一时间出手，认定双良节能在微信公众号发布的信息不准确、不完整，未充分提示订单规模小、间接合作、后续不确定性等关键风险，刻意蹭商业航天热点，可能对投资者决策产生误导，于2月12日对公司及时任董事会秘书杨力康予以监管警示。而此次证监会立案，正是对该信息披露误导性陈述行为的进一步调查追责，也是监管层对上市公司“蹭热点”行为零容忍的明确信号——“自愿披露”不等于“自由披露”，任何试图通过蹭热点炒作股价的行为，都将面临监管追责。
截至目前，立案调查尚无后续进展，但对双良节能而言，无疑是雪上加霜，尤其立案期间，公司不得非公开发行股票或可转债，相当于切断了急需资金周转的光伏业务的“输血通道”。
产品口碑遇挫
质检不合格被点名
就在立案公告发布前几天，在市场监管总局组织开展的41种产品质量国家监督抽查中。在晶体硅光伏组件抽查方面，双良节能旗下双良新能被点名，与山西华储、安徽国晟等企业一同出现在问题名单中，产品安全项目机械载荷试验不合格。尽管公司未就此发布专项公告，但结合光伏行业近期的质量整治浪潮，此次被点名大概率与光伏组件或相关设备的质量指标不达标有关。
对于转型光伏的双良节能而言，产品质量是立足之本。要知道，公司光伏业务已形成“多晶硅还原炉-单晶硅片-光伏组件”的全产业链布局，尤其是光伏行业“反内卷”政策已逐步落地，无序价格竞争被抑制，市场重心转向技术与品质竞争，此时出现质检问题，或将直接影响公司的订单获取与市场份额，进一步拖累光伏业务的盈利修复进程。
赛道转型
光伏业绩承压
这家成立于1982年的企业，最初是江阴溴化锂制冷机厂，2003年上市时，溴化锂制冷机国内市占率已达60%，是妥妥的传统节能装备龙头，凭借稳定的业绩成为资本市场的“白马股”。转折点出现在2020年，全球光伏产业进入爆发期，双良节能看准风口，宣布向光伏赛道转型，先后布局多晶硅还原炉、单晶硅片、光伏组件业务，快速完成全产业链布局。
2023年12月推出股票定增方案，计划募资总额不超过25.6亿元，核心投向38GW大尺寸单晶硅拉晶项目，试图通过扩大光伏产能、抢占大尺寸硅片市场份额，实现光伏业务的规模化突破，缓解行业竞争带来的压力。但光伏行业的下行速度远超预期，双良节能的扩产计划最终沦为“泡影”。随着光伏全产业链产能过剩加剧，硅片价格持续下探，公司光伏业务盈利持续承压，2025年10月24日，双良节能正式宣布终止2023年12月公开的定增方案。
与此同时，双良节能同步启动业务重心的战略转移，在终止原定增方案的同时推出全新融资方案，募资规模缩水近半至12.92亿元，原计划投向光伏的资金，全部转向零碳智能化制造工厂、绿电智能制氢装备等新兴领域，试图依托自身在节能装备领域的技术积累，开拓氢能、零碳装备等新的盈利增长点，摆脱对持续亏损的光伏业务的过度依赖，缓解“旧业务下滑、新业务亏损”的两难局面。
双良节能2025年度业绩预告显示，预计全年归母净亏损7.8亿-10.6亿元，扣非净亏损8亿-11.5亿元，尽管较2024年的21.3亿亏损大幅收窄，但仍处于深度亏损状态。
亏损的核心原因的是光伏业务的拖累。2025年全球光伏新增装机虽有增长，但全产业链产能过剩、低价竞争持续，硅片、电池价格持续下探，逼近成本线，导致双良节能光伏板块毛利率长期为负，2025年上半年光伏板块毛利率仅-11.1%，前三季度整体毛利率6.73%，远低于行业平均水平。
财务数据更显压力：2025年三季末，公司资产合计254.97亿元，负债合计208.84亿元，资产负债率超80%，高负债运营导致财务费用高企，进一步压缩利润空间。
光伏行业当前正经历一场深刻的周期性调整，曾经的资本“宠儿”如今面临严峻的危机。更尴尬的是，传统节能装备业务也逐渐乏力。形成“旧业务下滑、光伏业务承压、新业务尚在培育”的三重困境。
更何况合规经营是底线，脱离基本面的热点炒作终究是“空中楼阁”，盲目蹭热点只会适得其反……
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