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前几天，*ST海源（002529）股票早上开盘后立即涨停，报7.06元/股。此番涨停，从消息面上看，应与其12月19日披露的2.2亿元定增预案有关。
此番通过推出定增方案来刺激股价涨停，若再结合12月2日*ST海源关于经营范围中新增碳纤维制品的变更，这都会让对于海源复材的历史有些了解的人哑然失笑。毕竟，“碳纤维+定增+涨停”的资本故事，是如此的熟悉。
1.李氏家族的上市、套现与退出
海源机械（海源复材前身）的创始家族是福建李氏三兄弟，主营业务是液压压机。2010年，海源机械经过22年的发展后成功登陆深交所，IPO融资7.2亿元。公司当时号称“液压压机之王”，招股书宣称“技术国际先进，领先国内厂商至少3年”。也因此，在上市初期，海源机械股价非常受市场追捧。但好景不长，2010—2012年，公司净利润从6000多万骤减至700万，2013年开始陷入亏损，且这一亏就是多年。
2015年，海源机械为缓解经营压力进行业务调整，高调宣布进军碳纤维复合材料，为了突出新业务，公司也由海源机械更名为海源复材。2016年，公司以碳纤维复合材料项目为由头进行定向增发，不但成功融资6.036亿元，在股价应声大涨之际，李氏家族还趁机高点套现4.7亿。
实控人套现后，海源复材经营状况进一步恶化，2019年巨亏5亿多，且就在同一年，李氏家族再次套现1000多万。2020年，海源复材公司账户上仅剩9000多万，融资即将耗尽，李氏家族再次大举减持，并将控制权以5.4亿元卖给甘胜泉。李氏三兄弟在累计套现近10亿元后，彻底抽身退出。
2.甘胜泉入主、画饼与套现
2020年3月，江西赛维电力集团（实控人为甘胜泉）以5.4亿元受让海源复材22%股权，成为控股股东。完成控股后，甘胜泉以0元的价格将名下的新余赛维电源置入海源复材，并高调宣布公司向光伏领域转型。
2021年11月，海源复材公告称，公司计划在扬州市建设总投资高达300亿元的光伏项目；2023年1月，海源复材又宣布与滁州市政府达成战略合作，计划在全椒县共同投资80.24亿元，用于建设15GW的高效光伏电池和3GW的光伏组件项目。仅这两个光伏项目合计总投资额就高达380亿元。不仅如此，2022年11月，海源复材还计划增发7800万股，募集资金9.58亿元用于2.7GW N型高效光伏电池片项目。
最终，海源复材仅建成1.375GW 的组件产能。
随着上述光伏项目以及融资事项的落空，如今回头看，这一些列操作更像是甘胜泉在资本市场“画饼”。先通过“0元注入光伏资产”绕道“借壳”实现*ST海源的保壳、去星摘帽，再借助光伏异质结等新颖题材讲故事，在海源复材股价大涨时，通过高位减持实现套现1.5亿。
与甘胜泉借助海源复材在资本市场的接连成功不同，他执掌海源复材转型光伏的五年，公司的经营状况却并没有好转。截至2024年上半年，海源复材旗下主营光伏业务的3家子公司：新余海源电源科技有限公司、新余赛维能源科技有限公司净利润均为亏损，滁州赛维能源科技有限公司自设立以来就在持续亏损。
或许是因为当前光伏行业“寒冬”太冷，或许是对海源复材“起死回生”无望，甘胜泉选择将海源复材脱手。
今年3月28日，赛维电力和金紫欣正式签署《股份转让协议》，新余金紫欣企业管理中心以3.5亿元从甘胜泉手中接盘海源复材14.2981%股权。简单的算一下，甘胜泉当初5.4亿买的海源复材，中途曾套现过1.5亿，现在又卖了3.5亿，还留有3.8%的股权，这部分股权当前折合市值约7600万，甘胜泉最终总体盈余3000多万，全身而退。
3.国资入主与最新定增
海源复材的新东家新余金紫欣成立于2025年1月23日，其股权结构为新余市高欣集团控股有限公司、江西省金融资产管理股份有限公司、共青城紫能投资合伙企业(有限合伙)担任有限合伙人，出资比例分别为42.84%、28.56%、22.85%；滁州紫锳担任普通合伙人和执行事务合伙人，出资比例为 5.74%。实际控制人为刘洪超、丁立中、刘浩。
图片来源：公司公告
股权穿透后，新余市高欣集团控股有限公司控股股东为新余市国资委，江西省金融资产管理股份有限公司则有江西省财政厅、萍乡市国资委等股东背景。海源复材成为又一家被国资接手的光伏企业。
而滁州紫锳成立于2024年，是一家位于安徽滁州市的从事电力、热力生产及供应的企业。从产业协同性来看，海源复材的光伏业务、机械装备等业务与滁州紫锳的部分业务具有一定协同性，这或许也是海源复材被其看中的原因之一。
值得一提的是，滁州紫锳的共同实际控制人刘洪超、丁立中、刘浩，曾带领他们的另一家公司——深圳市紫光照明技术股份有限公司冲击IPO失败。
12月19日晚间，*ST海源披露定增预案，公司拟向特定对象滁州紫锳发行股票募集资金不超过2.2亿元，募集资金将全部用于补充流动资金。
目前，金紫欣尚未透露是否会向海源复材置入其他业务，仅表示目前暂无在未来12个月内改变海源复材主营业务或对其主营业务做出重大调整的明确计划，如果需要做出调整，届时依法履行批准程序和信披义务。
有媒体指出，海源复材现已沦为“壳公司”，或再次成为股东套现的工具。毕竟，海源复材自2010年IPO上市以来，公司虽然经历了从“液压之王”到“碳纤维复合材料”再到“光伏巨头”的多次概念转型，但主业基本停滞。而资本运作又总是似曾相识，从李氏三兄弟再到甘胜泉，呈现出一部典型的、由实控人接力主导的融资与套现史。如今，它的新东家再一次发起定增融资刺激股价，的确会让人怀疑是资本“击鼓传花”游戏的开始。
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