资不抵债超6亿，这家光伏上市公司或重整“续命”？

2025年12月3日*ST聆达发布《聆达集团股份有限公司重整计划（草案）》和《金寨嘉悦新能源科技有限公司重整计划（草案）》。

针对此事，小编对*ST聆达的资产重整进行了梳理，要点如下：

首先，回顾其重整进程，关键节点如下：

根据金寨嘉悦的重整方案显示，截至2025年12月2日，共有220家债权人向金寨嘉悦管理人申报债权，申报债权总额约为13.79亿，包含9亿元的优先债权（主要为有财产担保债权）和近4亿元的普通债权。

但经评估，金寨嘉悦的市场价值约为5.5亿，清算价值仅为约2.61亿，其清算价值远低于优先债权金额。

这意味着，金寨嘉悦单独重整很可能走向破产清算，而其作为聆达股份的核心子公司，它的破产将导致母公司的股权价值归零，并引发巨大的债务缺口。

为保证金寨嘉悦重整完成后聆达股份继续持有其100%股权，聆达股份和金寨嘉悦的重整方案核心特征可概括通过十二个字：“顶格转增”、“协调审理”、“双轮驱动”。

（1）顶格转增：为子公司偿债输血

即以总股本为基数，*ST聆达计划通过资本公积转增股本，按每10股转增15股的比例，总计转增约3.98亿股。转增股票中的约3.03亿股股票由重整投资人有条件受让，其中产业投资人以3.10元/股受让约1.33股，投资对价为约4.12元；财务投资人共计受让约1.7亿股，投资总对价约为6.47元。

重整投资人支付转增股票受让对价合计约10.59亿 。这笔资金将用于为子公司金寨嘉悦清偿债务。

（2）协同审理：保住核心资产的关键设计

摘自：《金寨嘉悦新能源科技有限公司重整计划（草案）》

具体而言，聆达股份在获得重整投资人支付的现金后，将向子公司金寨嘉悦提供偿债资源，用于清偿其债务。作为对价，聆达股份将在重整完成后继续持有金寨嘉悦股权。这一设计确保了核心资产不流失。

（3）双轮驱动：“光伏+智造”的双主业发展路径

摘自：《金寨嘉悦新能源科技有限公司重整计划（草案）》

金寨嘉悦将通过现金出资方式与产业投资人旗下精煜智显设立合资公司，在当年3月末实现先进制造新业务的规模化量产与收入，形成即期增长点。

此后的2027至2028年，公司将在“光伏+智造”双轮驱动的基础上，进一步深化新业务投入，并择机启动围绕产业投资人优势领域的并购重组，最终推动公司主业向具备核心技术的先进智造产业全面转型。

结 语

*ST聆达的重整已经持续了1年多，在此期间，聆达一边释放存量资产的盈利潜力，一边积极寻找重整投资人，自救意图明显。

但根据*ST聆达2025年三季度报告显示，公司前三季度营业收入8909.23万元，同比增长83.47%。然而，归属于上市公司股东的净亏损仍达1.28亿元。更为严峻的是，截至报告期末，公司总资产9.17亿元，归属于上市公司股东的所有者权益为-6.65亿元，资不抵债的局面仍未扭转。

同时，公司人事变动频繁，董事长、总裁王明圣、联席董事长、首席运营官林志煌相继离职并成为“限高”人员。就在近日，副总裁叶海滨也辞职离开。

此番重整是聆达股份最后的“续命”机遇，能否寻得一线生机，实现真正的业务复苏依然要面对很多难题。光伏产业的竞争从未停歇，一轮又一轮的行业洗牌中，*ST聆达的案例也只是其中一个小小的缩影。