华泰联合：光伏或有曙光 优先关注下游

　　近期欧元区就希腊债务危机达成一揽子协议，受此利好刺激，海外市场大幅上涨，美股光伏企业也均有强于大盘的表现。我们认为该事件虽然并没有从根本上解决欧债问题，但有益于债务危机的缓解，欧洲国家的信用等级同时得到一定程度的提振。光伏市场作为政府担保的投资项目，融资条件也有望改善。

　　在此基础上，明年光伏市场及行业表现或将好于预期:
1)价格下降，支持主流市场的持续，及新兴市场的超预期发展;
2)产能洗出，中游供需状况有望好转。

　　A股光伏板块出现全面反弹。在这个阶段由于尚未得到基本面的支撑，估计持续时间和力度不强。然而我们认为板块底部不远，建议开始中长线关注，尤其是下游电站开发板块，及前期超跌但业绩增长较为确定的中游品种:1)经过前期一再杀跌，A 股光伏板块已经跌至11年20倍的估值水平，相对于中期的成长性，这个估值并不高。2)明年二季度全球需求可能出现回暖，而国内市场或有机会，明年的需求增长可能超出目前的预期，而对此的预期将会在一季度开始显现。