南洋科技：国内高端薄膜领先者 给予“强烈推荐”评级

　　南洋科技（002389）上半年公司实现营业收入1.62亿元，同比增长33.44%，实现净利润0.42亿元，同比增长46.85%。中投证券认为，公司取得不错的业绩主要由于公司高端电容膜产销两旺，而未来公司增长路径也非常清晰，2011年下半年看募投项目投产，2012年看太阳能背材膜与锂电池隔膜投产，2013年看光学膜投产。

　　公司三大项目进展顺利。募投超薄电子薄膜项目6月份已经投产，产能约2500吨/年，预计今年下半年能释放70%，2012年全部释放，超薄电子薄膜指厚度在6um以下薄膜，价格约为5.5万元/吨，毛利率将超过40%。太阳能背材膜项目，公司去年7月份就订了设备，今年年底将陆续到位，公司预计2012年二季度太阳能背材膜将成功投产，该项目规划产能2.5万吨，目前太阳能背材膜市场价格约为3.3万元/吨，毛利率达到40%以上。锂电池隔膜项目，公司预计2012年一季度将实现锂电池隔膜的量产，该项目规划产能为1500万平方米，市场价格约为8万元/平方米，毛利率35%以上。

　　太阳能背材膜、锂电池隔膜与公司目前主营业务电子薄膜在设备、技术和原材料等方面都有着较强的共通性，公司投资经过了详细的市场调研与技术准备，而并非盲目跟风，中投证券看好公司能够如期成功量产太阳能背材膜与锂电池隔膜。目前国内太阳能背材膜与锂电池隔膜市场都供不应求，其中国内太阳能背材膜市场需求超过5万吨，而国内供给仅为1.5万吨。国内锂电池隔膜市场需求约为1.3亿平方米，而真实供给仅为几千万平方米，且多为技术含量不高的干法锂电池隔膜，这两种高端膜市场均存在较大的供给缺口。中投证券认为明年公司产能释放后，产品顺利销售是大概率事件。

　　中投证券指出，下游客户对公司依赖较强，公司有着较强的议价能力，上游原材料涨价对公司影响不大，公司完全能够及时将涨价风险往下游转移，预计公司2011-2013年EPS分别为0.64元、1.25元、2.09元，给予公司“强烈推荐”评级。