回天胶业：稳健成长可期 给予公司“谨慎增持”评级

　　回天胶业（300041）国泰君安证券指出，成本上升影响短期增速，未来仍可稳健成长，公司依托销售渠道优势以及较高的产品性价比，业务规模进一步扩大。太阳能电池背膜项目年底达产，明年可贡献利润，项目前景看好。

　　上半年公司实现销售收入2.40亿元，同比增长31.94%，实现净利润0.45亿元，同比增长6.45%，净资产收益率5.30%。

　　上半年公司继续依托销售优势，在汽车制造及维修、新能源领域、电子电器、工程机械等工业领域销售规模进一步扩大，同比增速分别达到27.44%、21.17%、22.70%、382.76%。各类产品除聚氨酯胶粘剂受高铁行业订单减少影响外，继续维持良好增长势头。

　　上半年公司主要原材料上涨明显。同时，受人工成本增加以及下业产品如太阳能光伏组件、LED 组件价格回落影响，公司有机硅胶、聚氨酯胶、其他胶类产品、非胶类产品毛利率均出现一定下滑。公司太阳能电池背膜生产线项目稳步推进，预期年底可达到预定可使用状态，明年有望开始为公司贡献利润。在当前太阳能光伏发电依旧火热的形势下，太阳能电池背膜项目有望成为公司新的利润增长亮点。

　　国泰君安证券认为，公司是国内工程胶粘剂规模最大的内资企业，依托销售渠道优势以及较高的产品性价比，未来几年业绩有望继续快速增长，另外太阳能电池背膜项目明年将开始贡献利润，预测公司2011-2013 年EPS分别为0.97元、1.22元、1.44元，给予公司“谨慎增持”评级。