硅片端“黑马”再冲A股

据中国证券监督管理委员会网上办事服务平台信息，高景太阳能股份有限公司（以下简称“高景太阳能”）近日在广东证监局办理了辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市。这不是高景太阳能首次冲击IPO。今年6月，该公司在深交所创业板提交的IPO申请被受理，但3个月后，高景太阳能撤回申请，终止第一次IPO。

在业内人士看来，近两年，在下游高需求和扩产潮背景下，光伏企业在金融市场表现活跃。不过，随着市场对光伏产业产能过剩、供应链价格持续下滑等猜测不断，舆论对高景太阳能能否上市存疑。实际上，竞争加剧对企业来说不是坏事。如今，光伏产业链各环节都有“黑马”亮相，打破一家独大或两家独大的局面，成为促进产业持续发展的新鲜血液。

硅片端“黑马”

在高景太阳能创业板IPO被受理后不久，深交所即发出了第一轮审核问询函。9月底，在未回复问询的情况下，高景太阳能撤回创业板IPO申请。舆论之所以如此关注高景太阳能IPO，是因为该公司是近年来光伏硅片环节的一匹黑马。

高景太阳能不仅产能扩张迅速，还在短时间内收获了一批客户。截至目前，高景太阳能珠海一期、二期30GW产能满产，青海一期、二期30GW产能满产，珠海三期、宜宾一期项目也已投产。同时，高景太阳能还与通威股份、润阳股份、中润光能、钧达股份、一道新能源、正泰集团等太阳能电池生产厂商签订了长期供货协议，合作关系稳定。

财务指标方面，高景太阳能业绩正处于快速上升期。2020年至2022年，营业收入分别为8.91万元、24.9亿元和175.7亿元，复合年增长率超100%；净利润则分别为-113万元、1.08亿元和18.21亿元，扣非后净利润分别为-113.75万元、7961.7万元和16.82亿元，增势迅猛。

另外，高景太阳能未来短期订单签订情况也比较乐观。2023年至2025年，高景太阳能与12家电池片企业签订了硅片长期供货协议，期间合同约定的年硅片供货数量分别为74.7万片、86.57万片和97.77万片，折合产能56.25GW、65.19GW和73.62GW。

中国有色金属工业协会硅业专家组副主任吕锦标指出，在硅片端，产业长期处于两家独大的状态。去年，该环节闯入5家中小型企业，促使整个市场发展愈发平衡，将对产业未来发展起到积极作用。

拟扩大产能

与行业发展趋势一致，在下游高景气和硅片环节企业纷纷提高生产能力的背景下，高景太阳能也希望通过IPO募集资金扩大产能，提高产销量，进一步提升行业地位。根据高景太阳能首次在创业板提交的招股说明书，其计划募集50亿元，其中，35.7亿元用于宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片生产建设项目。

据中国光伏行业协会统计数据，从募集资金用途来看，扩产是光伏企业融资的主要目的。2022年，共48家光伏企业在A股及港股资本市场使用权益融资方式募资，涉及权益融资项目51个，募资总额1661.87亿元，同比增长57%。其中，约40%募集资金计划用于扩充光伏产能，投向硅棒硅片环节的金额约为122.58亿元。

近年来，凭借技术、成本、规模、品牌、资金等优势，扩大生产规模，是行业内企业的共同追求。从时间节点上来看，光伏融资潮和扩产潮均已持续一段时间，高景太阳能不算抢占先机。

券商机构交银国际分析师指出，目前光伏制造业产能过剩已大致反映在估值。预计光伏产能过剩将在2024年上半年达到顶峰。其中，多晶硅方面，2024年产量将增长32%至200万吨，为终端需求的1.49倍，产能过剩将进一步加剧，将考验企业的成本控制。

吕锦标提出：“光伏供应链价格波动一直都比较大。这两年，产业产能确实达到高点。但我们也要一分为二看这个问题，光伏供应链链条比较长，前端产能要适当超前。产能过剩并不可怕，总体上来讲，产业发展尚处于良性阶段。”

高景太阳能在招股说明书中称，近年来，公司在珠海金湾、青海西宁、四川宜宾先后建设生产基地，产销量均大幅增长，拟发行募集资金建设项目建成达产后，公司单晶硅棒和单晶硅片产能将再次提升。

供应链价格影响业绩

按照计划，高景太阳能将于2024年3月完成上市辅导。届时，高景太阳能IPO募资计划会有何变化尚不得知。不过从目前高景太阳能公布的产能数据及对应的出货需求来看，其目前产能基本可以满足今年和明年已签订合同所需供应量。

近两年，高景太阳能存货账面价值持续增长，公司还面临存货跌价风险。数据显示，2021年底和2022年底，高景太阳能存货账面价值分别为8.66亿元和13.18亿元，占各期末流动资产比例分别为28.73%和14.98%。

高景太阳能表示，若未来受行业景气度、市场竞争等因素影响，或出现产能过剩导致的价格战，公司主要产品的市场需求或价格出现较大幅度下降、原材料供应不足或原材料价格大幅波动等情况，公司可能面临经营业绩下滑或亏损的风险。

据了解，高景太阳能主要原材料是多晶硅料。多晶硅料供应情况将直接影响其生产成本和经营稳定性。近年来，多晶硅料一直处于大幅波动的状态，加大相关企业经营及业绩的不确定性。高景太阳能也因此受到影响。2020年开始，多晶硅供不应求，硅片企业原材料供应紧张，导致多晶硅价格一度上涨至30万元/吨的历史高点。2022年下半年以来，随着多晶硅新建产能陆续投产，市场供需情况得到改善，多晶硅价格开始回落，这导致当年高景太阳能经减值测试并相应计提了存货跌价准备。高景太阳能方面称，硅料价格波动会对公司毛利率以及利润产生重大影响。如果公司无法及时应对原材料价格波动带来的风险，公司经营业绩可能会出现严重下滑。