从晶盛机电拆分子公司上市，看光伏设备与耗材市场空间

在巨大市场需求催生下，光伏设备、光伏耗材企业水涨船高，形成小而美的市场空间。

4月初，晶盛机电发布年报显示，公司2022年实现营收106亿元，同比增长78%；归属于上市公司股东的净利润为29亿元，同比增长71%。公司2022年研发投入近8亿元，比2021年增长125%，研发投入占营收的比重为7.5%，研发技术创新持续加强。

4月10日晚间，晶盛机电(300316)公告筹划控股子公司浙江美晶新材料股份有限公司分拆上市事宜。据悉，美晶新材成立于2017年11月，于今年3月末设立股份公司，主要为半导体及光伏行业提供配套的石英制品。

公司方面指出，在光伏领域，此次分拆将强化精益生产，打造高效率规模化生产能力，并充分发挥资本市场优化资源配置的作用，拓宽美晶新材的融资渠道，进一步提升持续盈利能力和专业化经营水平，加快吸引和集聚高水平科技人才。

多家证券公司给予晶盛机电买入评级。浙商证券指出晶盛机电为光伏长晶炉龙头，向光伏电池+组件设备、石英坩埚（龙头领先）、金刚线耗材领域加速延伸，打开光伏业务第二成长曲线。

企业布局背后，是市场需求的转变。光大证券表示新型高效电池片对高品质硅片需求量大增，硅片厂商持续扩产提质，降本增效的行业发展底层逻辑更是带动大尺寸、薄片化先进产能扩产，新增产能+存量替换产能使得硅片设备市场大幅扩容。

在光伏设备领域，晶盛机电不断巩固上游硅片生长和加工设备优势，实现8寸量产，12寸批量供应，占据“国产替代”优势，并积极进行新品迭代，第五代新型单晶炉将于2023年上市。年报显示，目前公司持续受益于下游扩产势头延续，下游硅片环节向大尺寸产能转化的旺盛需求为公司带来持续增长动能。

据悉，公司光伏设备已覆盖硅片、电池、组件环节，为客户提供光伏整线解决方案。另外，设备以及解决方案的智能化也是光伏行业追求的重要趋势。晶盛机电在年报中指出公司以材料生产及加工装备链为主线，通过实现各装备间的数字化和智能化联通，向客户提供自动化+数字化+AI 大数据的解决方案。

以上布局与光伏组件龙头“一体化”逻辑颇为类似，同时也与行业内多家企业打造创新解决方案不谋而合。数据显示，2023年公司目标新签电池设备及组件设备订单超30亿元，预计在光伏设备端的一体化优势将得到加强。

而在耗材方面，石英坩埚和金刚线作为硅片生产环节的核心耗材，市场需求快速增长。行业数据显示，3月初石英坩埚报价20000元/只，环比上涨25%，较2022年初价格大涨约4倍。近日，由于石英原矿稀缺、进口砂供应紧张、国内外坩埚厂商扩产困难等因素，石英坩埚供需紧张，价格仍在持续上行，天风证券数据显示，目前行业32及36寸石英坩埚分别达到1.3、1.8万元/只(为石英股份21FY坩埚整体均价的6倍以上)。

晶盛机电是具备原材料储备和领先技术的坩埚企业，公司预计投资总额4.99亿元建设坩埚项目，截至2022年底，工程进度达40.00%。公司加速宁夏坩埚生产基地的建设和投产，随着产能逐步释放，叠加市场需求，分析认为，其盈利能力有望超过市场预期。

对另一耗材——金刚线，其应用市场主要在光伏方面，并由于硅片厚度持续减薄，对金刚线的要求也更细，细线化带来线损增加，单GW 的金刚线线耗有望从30-40km上升到50-60km，这将导致金刚线的出货量增速高于光伏行业的装机增速。

在这一背景下，金刚线生产公司业绩多有提升。这对晶盛机电来说亦是个好消息，年报显示，公司金刚线快速通过下游客户验证的同时，位于浙江的一期量产项目也顺利投产，并实现批量销售，为公司多元化业务发展助力。

随着公司核心耗材石英坩埚和金刚线快速起量，公司目标2023年材料业务销售突破50亿元（含税）。

在技术革新以及降本增效底层逻辑支撑下，光伏设备、光伏耗材行业领先企业壁垒强，对国产化、智能化、一体化的追求将持续体现。