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事件：
2 月27 日公司发布2017 年业绩快报，报告期内，公司实现营业收入88.6 亿元，较上年同期增47.57%；实现归属于母公司所有者的净利润10.39 亿元，较上年同期增87.65%；基本每股收益为0.72 元，较上年同期增75.61%。业绩略超申万宏源预期，主要是受益国内分布式光伏行业高景气，公司分布式电站开发业务大幅增长所致。
投资要点：
受益分布式电站开发与海外市场拓展，业绩略超申万宏源预期。报告期内，公司实现营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润分别为885,958.47 万元、109,371.80 万元、118,080.78 万元、103,887.72 万元，较上年同期分别增长了47.57%、78.34%、76.73%、87.65%，主要系报告期内公司分布式电站系统集成业务增长较快， 国内光伏市场受政策驱动增长较快，海外市场拓展进一步扩大，增幅较大。国内光伏装机维持高景气度，叠加海外出货快速增长。
全球逆变器龙头，受益国内市场景气与海外市场拓展。公司是全球逆变器龙头，国内市场占有率长期稳定在35%左右，出货量稳居全球前三。根据国家能源局数据，2017 年我国实现光伏新增装机53.06GW，同比增长53.62%，市场容量显著扩大。公司逆变器业务驱动力主要来自国内市场放量与海外份额拓展，预计2017 年出货量在15-17GW 之间。我们认为逆变器业务是进入壁垒不高但能够形成先发优势的环节，未来市场集中度会继续提升，公司逆变器业务有望继续快速增长。
分布式与户用推动电站开发高增，储能带来新增长点。受益分布式与户用市场的爆发，公司电站开发业务超预期增长。2018 年公司重点打造户用市场竞争力，17 年底已完成300个经销商布局，2018 年目标实现1000 个，2018 年有望完成5-10 万户户用电站开发。储能领域公司布局多年，国内电站调频市场逐渐放量，公司有望受益先发优势。
上调盈利预测，维持“买入”评级：我们上调公司盈利预测，预计17-19 年归属于母公司的净利润10.39 亿、12.72 亿、14.64 亿元（调整前17-19 年分别为10.00 亿、11.06 亿和12.00 亿元），对应EPS 分别为0.72、0.88、1.01 元/股（调整前17-19 年为0.69、0.76元和0.83 元），对应PE 分别为23、19、16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格上升风险，海外市场出货不及预期
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