上市融资：中国光伏业的机会抑或泡沫

　　5月18日，中电电气(南京)光伏有限公司(以下简称“中电电气”)成功在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，至此有“江苏五虎”之称的5家光伏公司全部实现海外上市。
　　此前，“江苏五虎”中的无锡尚德、苏州CSI阿特斯、常州天合光能和江苏林洋新能源公司已实现海外上市。
　　同时，2006年中国大陆的太阳能电池产能比2005年增长近10倍。
　　短短三年间，这个横空出世的产业保持着平均30%的增长速度，造就了施正荣和无锡尚德的财富神话，以及天威英利在资本市场上的叱咤风云。
　　然而，财富大旗覆盖之下的事实是―中国光伏产业95%的原料依赖进口，95%的市场在海外，这种“两头在外”的经营方式蕴涵的风险，有可能在2007年爆发。
　　事实上，全球最大光伏市场德国正在对进口酝酿限制措施，而拥有核心技术的上游原材料厂商结成的强势同盟随时可能涨价，或许2007年就是中国光伏产业的寒冬。
　　投资，再投资
　　2005年12月中旬，无锡尚德首开内地民营企业先河，直接登陆纽约证券交易所，公司控制人施正荣持有尚德6600万股，一跃成为中国内地首富。上市不到一个月，尚德股价大幅飙升，最高曾达到每股45.95美元，公司市值超过50亿美元，成为全球太阳能光伏行业市值最高的公司。
　　2006年3月21日，天威英利的控股股东G天威(600550，SH)公告称，天威英利拟将进行增资扩股并变更为股份有限公司，并择机赴美上市。
　　无锡尚德的财富神话诞生之后，“羊群效应”迅速显现。目前，国内太阳能光伏产业已经迎来了一波汹涌的资本热潮。华平、JP摩根、高盛等大佬纷纷带着大把现金欲挤入其中。
　　事实上，除了天威英利、南京中电、航天机电等有产业背景的企业外，杉杉、春兰等业外资本也开始对太阳能产业进行疯狂的“押注”。
　　2006年3月15日，杉杉股份发布公告称，其参股16.112%的杉杉尤利卡太阳能科技发展有限公司的15MW太阳能生产线竣工投产。公告表示，公司已经储备了5MW的硅片，2006年预计产量为8MW太阳能电池及组件。
　　南玻股份也决定全面进军太阳能光伏产业，并表示将培育该产业成为公司的支柱产业之一。
　　春兰集团计划斥资30亿元打造研究中心，其中大部分资金将用在新能源的开发上。春兰集团发展新能源产业将分三步走：第一步，搞镍氢电池；第二步，搞燃料电池；第三步，做太阳能电池和发电设备。
　　芯片业与太阳能行业一直密不可分。在过去的三年内，无锡尚德等太阳能光伏企业在这个行业取得了惊人的成功，而芯片半导体业却陷入了行业低迷时期。尽管，这两个行业的基本原料是相同的：硅片。
　　在太阳能光伏行业刚刚兴起之时，芯片厂废弃不用的头尾料一直是光伏产业的主要原料。芯片业对硅片的纯度、工艺以及固定资产投入要求都远远大于太阳能光伏产业。石英砂提纯之后，成为金属硅，纯度为98%。太阳能芯片纯度一般是99.999999999%，而芯片需要99%小数点之后11或者13个9的极高纯度。
　　现在，中芯国际决定投资太阳能光伏产业，它已经具备了在光伏产业获得成功的许多因素，包括充足的现金、良好的管理和大量的科技人才储备。
　　在中芯公司的规划中，首期将投资2亿元用于太阳能硅电池芯片生产项目，先期形成10兆瓦的生产规模，在2006年一季度正式投产。5年以内将投资10亿元以上，形成100兆瓦的生产能力。
　　与此同时，国内各大太阳能光伏企业无不正在筹划着规模宏大的扩产计划，几乎每一家公司的目标都直指中国乃至全球“最大的太阳能光伏基地”。
　　从光伏行业造就中国首富施正荣的那天起，光伏产业始终与资本胶着在一起。由于中国光伏行业普遍存在“95%以上的原料依靠进口，95%以上的市场在国外”的困境，光伏企业不得不通过上市融资购买原料、抢占市场，试图化解行业危机。
　　据了解，国际市场多晶硅原料的价格一直为50-60美元/千克。但由于中国企业争相哄抬价格，目前国际厂商销售给中国企业的多晶硅价格奇高，甚至达到了200美元/千克，且还常常有价无市。而太阳能电池的产成品价格始终在3.1-3.2美元/瓦，国内光伏企业的利润由于哄抬原材料价格而一降再降。
　　国内光伏企业大量哄抢国际市场的高价多晶硅，实际上是用融得的资金维持了国际8大多晶硅厂商的高额垄断利润。同时，光伏行业很大程度上是依靠政策形成市场，政策的多变将会给企业带来较大的市场风险。据了解，林洋新能源在美国股市的表现并不稳定，甚至一度跌破发行价。
　　对此，有专家指出，上市融得的资金虽多，也只能暂时缓解光伏企业原料与市场的双重困局。但在企业利用融资购买了原材料、产能急速扩大后，又会引发对原材料的新一轮争夺。行业危机非但未能化解，反而形成了一个怪圈，加剧了多晶硅原料的紧缺。这无异于抱薪救火，适得其反。
　　多变的市场
　　在太阳能光伏产业最为集中的江苏地区，南京中电正雄心勃勃地要成为无锡尚德的挑战者。位于南京市江宁开发区的南京中电电气光伏科技有限公司(简称“南京中电”)一片忙碌，公司三条生产线已经基本安装完毕，预计生产能力将达到100兆瓦。
　　然而事情正在发生变化。