拓日新能：步入低利润率时代 投资回避

　　业绩下滑：公司3季度收入5523万元，同比减少19％，环比增加3.5％。1-3季度合计收入1.6亿元，同比减少18％。3季度净利润634万元（含366万元非经常性损益），同比减少60％，环比减少30％，1-3季度净利润2605万，同比减少53％。收入和利润均大幅下降，源于产品销量增加，但不足以抵消产品价格的下滑。

　　毛利率下降：公司3季度毛利率23.8％，而1、2季度的毛利率分别为33.8％、28.2％。毛利率环比下降主要源于产品价格下跌。市场上的光伏组件价格从08年3季度最高4美元/瓦，持续下跌至09年3季度约2美元/瓦。伴随着整个太阳能行业步入低价扩张周期，公司亦进入低利润率时代。公司的非晶硅薄膜电池以成本低见长，但其竞争优势在晶硅电池价格大跌后明显弱化。

　　募集资金项目已开始竣工验收：公司于08年2月上市募集4亿元用于25MW非晶硅及15MW晶硅电池生产线，目前已顺利竣工验收，开始小批量生产。随着新增产能的释放，公司明年业绩有望有一定的增长。另外，公司投入陕西太阳能超白玻璃生产线有望成为公司新的增长点。

　　机构投资者小幅介入:相对2季报而言，嘉实和银华基金分别买入了150万和100万股。前10大流通股东持股比例为1.7％，略高于2季报的1％。总体上，机构投资者参与非常有限。

　　盈利预测及估值：预计公司09/10年每股收益分别为0.11元和0.16元。公司股价偏离基本面较远，建议投资者适度回避风险。

　　机构来源：长城证券