世纪新能源网-新能源行业媒体领跑者,聚焦光伏、储能、风电、氢能行业。
  • 微信客服微信客服
  • 微信公众号微信公众号

法拉电子中报点评:无惧光伏需求下滑 薄膜电容器龙头稳健增长

   2018-08-15 华创证券40960
核心提示:事项:法拉电子发布中报,2018 年上半年,公司实现营业收入 8.38 亿元,同比增长4.32%,实现营业利润2.57 亿,同比增长12.36%,
事项:

法拉电子发布中报,2018 年上半年,公司实现营业收入 8.38 亿元,同比增长4.32%,实现营业利润2.57 亿,同比增长12.36%,归属于母公司所有者的净利润 2.15 亿元,同比增长 13.54%。

评论:

短期业绩承压不改中长期成长逻辑,新能源车等新兴应用放量可期。光伏“5.31”新政使光伏内需下滑,对供应链造成压力。公司收入增长4.3%,通过开拓新品和优化管理,带动毛利率/净利率从17H1 的43.2%/24.5%,提升到今年上半年的43.3%/26.3%,公司毛净利率均达到近年来高位水平。汇兑方面,公司2017H1 汇兑收益351 万,2018H1 为10.6 万。公司在部分业务不景气的情况,通过产品技术创新、挖潜降耗等手段,不断提升综合实力,未来随着光伏事件逐渐消化,公司望将继续保持整体销售和利润的稳步增长。

薄膜电容龙头企业,受益应用广泛稳健增长。薄膜电容由于具有无极性,稳定性好,抗脉冲能力强、高频特性好等优点,常用于具有一定功率的模拟电路中。薄膜电容广泛应用于新能源汽车、家电、风电光伏、照明、工业。 法拉电子深耕行业 50 多年,是国内薄膜电容龙头。公司下游行业比较分散,光伏板块虽受“531”新政影响有所下滑,但工控、家电、新能源等领域均有不错增长,叠加公司产品创新和精细化管理,助力公司整体业绩稳健增长。

新能源车领域崭露头角,中长期成长可期。与电解电容器相比,薄膜电容器具有优越的性能,能较好的满足新能源汽车对电容器的诉求,在新能源汽车中应用薄膜电容料将成为趋势。随着成本高和体积大的劣势逐步克服,薄膜电容极大概率用于新能源汽车。新能源汽车中薄膜电容主要应用在电机控制系统和48V 启停系统(混动)。随着国内新能源汽车高增长+A 级乘用车销量占比将提升(A00 级不用薄膜电容),以及国外客户逐渐放量,未来几年公司新能源汽车领域高增长可期。

卡位新能源汽车市场,公司产能供给充足。公司薄膜电容器产量全国第一,世界前三。国际上的竞争对手主要为日本和欧美的电子元器件企业, 包括PANASONIC, EPCOS,Vishay 等。在国内新能源车用薄膜电容器公司处于绝对领先地位,几乎切入国内所有中高端新能源汽车产业链,包括比亚迪、吉利、北汽新能源等。海外方面,通过大陆、博世、法莱奥等全球领先汽车电子供应商认证并供货。到 2017 年,公司“东孚扩厂项目”已经完工,厂房开始逐步投入使用,足以为公司发展提供长期产能供给。

盈利预测、估值及投资评级:我们预计公司2018~2020 年归母净利润分别为4.52/5.28/6.27 亿元(原预测值18/19 年为5.35/6.46 亿元),当前股价对应2018~2020 年PE仅为24/20/17 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:产能落地速度不及预期;订单增长不及预期;人民币升值较快。 
 
标签: 法拉电子
反对 0举报 0 收藏 0 评论 0
 
更多>同类资讯
2024全球光伏品牌100强榜单全面开启【申报入口】 2024第四届中国高比例风光新能源电力 发展研讨会
推荐图文
推荐资讯
点击排行