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汉能薄膜刮骨疗毒?连续两年盈利,李河君被踢出局

放大字体  缩小字体 时间:2018-04-04  来源:环球老虎财经  浏览:4115
核心提示:汉能薄膜一直是资本市场和光伏市场的传奇,其技术水平较高,却在经历股价暴涨暴跌后,元气大伤。目前,李河君渐渐淡出汉能薄膜,
汉能薄膜一直是资本市场和光伏市场的传奇,其技术水平较高,却在经历股价暴涨暴跌后,元气大伤。目前,李河君渐渐淡出汉能薄膜,公司也获得连续两年盈利。或许,在经历停牌风波后,汉能薄膜在逐渐复苏。

3月27日晚间,港股上市公司汉能薄膜公布2017年年报,公司营收61.47亿港元,同比增长约37%,实现净利润约2.61亿港元。继2015年5-20风波导致亏损后,上市公司连续两年盈利。

在港股市场,汉能薄膜曾经创下过疯涨的神话,也因操纵股票嫌疑,被香港证监会勒令停牌,至今已快3年。如此长时间的停牌,甚至超过乐视网,成为很多港股投资者的心病。不过,近期汉能薄膜似乎有复苏的迹象,香港证监会提出的几项复牌条件渐渐满足。

截至停牌前,汉能薄膜股价为3.91港元,若上市公司复牌,很大可能会发生暴跌。不过,自香港证监会将李河君等人从汉能薄膜董事会赶出后,上市公司治理结构逐渐得到改善,并逐步收回对李河君旗下诸多公司的应收款项。

事实上,薄膜发电作为光伏产业三大路线之一,以轻薄和可弯曲著称,适用于移动、分布式等场景。而汉能薄膜作为薄膜发电的领军者,若排除操纵股票带来的不利影响,未来发展仍值得关注。

李河君被踢出局

值得注意的是,李河君旗下公司山东淄博汉能薄膜太阳能有限公司(以下简称淄博汉能)控股权悄然发生变更,一家名为华丰源的神秘资本携手淄博当地国企接盘了李河君手中的股权。

据上图所示,李河君通过复杂的股权关系,控股淄博汉能,为淄博汉能实际控制人。2017年10月,淄博汉能57.52%股权被转让给淄博高新技术产业开发区国有资产经营管理公司(简称淄博高新)及华丰源投资(北京)有限公司(简称华丰源)。其中,淄博高新公司占有股权为33.33%,主要负责经营管理公司,而华丰源占有超过50%股权,主导产业园项目公司营运。

熟悉汉能及光伏发电产业的投资者可能了解,淄博汉能在整个薄膜发电领域的重要性。自上市公司汉能薄膜从母公司汉能控股收购知识产权后,便成了一家薄膜发电上游企业,通过出售设备、技术获取营收。而淄博汉能,则是李河君在上市公司体外,建设的薄膜发电中游企业。换句话说,淄博汉能相当于多晶硅、单晶硅领域的组件工厂。

据悉,山东淄博汉能项目总投资约350亿元,规划总产能为3000兆瓦。一期项目于2014年10月开工,2017年年底投资,实际投资约58亿元,建成600兆瓦生产线。这意味着,淄博汉能成了全国规模最大、技术最先进、同时也是首个具备两种不同工艺路线的铜铟镓硒薄膜太阳能生产基地。

辛辛苦苦培育3年,建成后却将淄博汉能卖给了华丰源,李河君的举动令人诧异。工商资料显示,华丰源的股东为深圳前海集田投资管理有限公司(简称前海集田)和恒基伟业投资发展集团有限公司(简称恒基伟业),持股比例分别是38%和62%。

恒基伟业法定代表人为张征宇,早在2009年,一位名叫张征宇的人士就通过东江电力入主汉能,在汉能控股中的实际权益高达73.616%。而与此同时李河君名下的汉能控股的实际权益只有17.106%。张征宇入主后,多年未得到批复的汉能旗下金安桥水电站建设项目获发改委核准,张征宇也被称为“汉能隐形人”。

暴涨到腰斩

说到汉能,就不得不提及汉能创始人李河君。他靠水电建设起家,在全国各地寻找水电资源,建设水电站。在业内,水电站被称之为印钞机,建成后便可凭借不要钱的水力发电。李河君最为人熟知的,就是在金沙江上建设金安桥水电站。凭借金安桥水电站,汉能集团得以跻身于建设百万千瓦级大型水电站企业的行列。

2009年,李河君开始进军光伏产业。光伏按技术路线,主要有单晶硅、多晶硅和薄膜发电三种。与当时国内企业普遍集中在多晶硅领域不同,李河君看中了薄膜发电。

凭借在水电领域积累的丰裕现金流,2012年6月,汉能收购德国光伏巨头Q-Cells旗下全资子公司Solibro。此后,汉能相继收购了美国MiaSolé、GlobalSolarEnergy及AltaDevices等领先的海外薄膜太阳能技术公司。因此,汉能掌握了全球最领先的铜铟镓硒(CIGS)和砷化镓(GaAs)技术,同时也掌握了全球领先的装备产线制造技术及研发能力。

通过并购奠定了薄膜发电领域的领军地位,这也极大地刺激了汉能薄膜股价。2011年,汉能薄膜市值仅在40亿港元左右,到了2015年,公司股价一度超过3000亿港元。而公司创始人李河君,也一度成为中国首富,受到媒体铺天盖地的报道。

不过,当时薄膜发电技术远未成熟,公司股价却总是异常上涨。2015年3月,英国《金融时报》质疑李河君可能涉嫌操纵股价。其分析了过去两年汉能薄膜发电股票在香港交易所的所有交易——单笔交易次数超过80万次,结果显示,从2013年初到今年2月份,这只股票总在尾盘时分出现飙升,时间大约在收盘前10分钟。

尾盘突然拉升,这意味着对坐庄的人来说获得额外收益机会,几百个尾盘加在一起可让李河君个人资产跃升许多。

2015年5月20日,汉能薄膜70分钟内腰斩,跌幅达到47%。一周后,香港证监会对汉能薄膜发起正式调查。

上市公司复苏?

2017年1月23日,香港证监会在对汉能进行了长达一年多的调查取证后“定案”。证监会与汉能达成共识,提出两个复牌必要条件:第一、汉能薄膜前执行董事、董事会主席李河君先生及四位现任独立董事(赵岚女士、王同渤先生、徐征教授及王文静博士)申请取消资格,另一必要条件是汉能薄膜需要发布一份“披露文件”,对公司的活动、业务、资产、负债、财务绩效和前景等资料,作出详细披露。

2017年9月,第一个条件已经完成,李河君等人被踢出汉能薄膜董事会。与此同时,上市公司董事会宣布任命太平绅士卢文端博士、何小锋教授、张秋生教授、王丹先生为新任独立非执行董事。

之前,汉能薄膜为人诟病的原因之一在于大比例的关联交易。2013年年报显示,汉能集团是其唯一客户。2014年上半年,汉能薄膜的来自汉能集团方面的营收达到31.6亿港元,占其总营收的98%。因而,上市公司流动资金,十分依赖于汉能集团联属公司是否能及时结清进度款项。

目前,关联交易收入占总收入比例降至17%,第三方销售收入占总收入达到83%。此外,根据上市公司年报显示,汉能控股及其附属公司已将受担保债务、逾期应收账款利息,提前一年半全部还清。至此,汉能控股已还清所有对上市公司公司的受担保债务及利息。

李河君出局,母公司汉能控股还清债务,或许,汉能薄膜已满足复牌条件。另一方面,国内薄膜发电又呈现出爆发增长模式,央企中建材与中国神华相继进军薄膜发电领域。此外,华丰源与李河君旗下公司,在泸州、保山、宣城、营口、西安、贵阳、青岛、昆明筹划建设产业园。作为薄膜发电上游企业,汉能薄膜或将在这波建设潮中受益。

或许,经历过停牌风波后的汉能薄膜,在将李河君踢出局后,正在迎来复苏。
 
关键词: 汉能

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